Γιατί εμμένουν οι πιέσεις στις αγορές

Υστερα από δύο εκλογικές αναμετρήσεις, ένα δημοψήφισμα, τρεις εβδομάδες με κλειστές τράπεζες, πέντε με κλειστό Χρηματιστήριο, ένα νέο Μνημόνιο και έναν νέο γύρο ανακεφαλαιοποίησης τραπεζών το 2015 και το πρώτο διάστημα της νέας χρονιάς δεν άρχισε καλά για τις ελληνικές μετοχές καθώς σημειώνουν απώλειες 20% περίπου. Την ίδια ώρα το κλίμα δεν είναι θετικό και στις διεθνείς αγορές.

Τα χρηματιστήρια των ανεπτυγμένων αγορών σημειώνουν απώλειες 10% περίπου, ενώ οι μετοχές των αναδυομένων αγορών χάνουν 30% από την αξία τους.

Η επιβράδυνση της κινεζικής οικονομίας ασκεί πιέσεις στις τιμές των εμπορευμάτων και καθιστά την ανάκαμψη των αναδυόμενων αγορών σχεδόν αδύνατη. Επιπλέον από το 2014 αντιμετώπισαν καθαρές εκροές κεφαλαίου, γεγονός που σημαίνει ότι η αναπόφευκτη απομόχλευση (μείωση δανειακής επιβάρυνσης) βρίσκεται σε εξέλιξη.

Την ίδια ώρα η πτώση του πετρελαίου πυροδότησε μια έντονη θετική συσχέτιση μεταξύ της εξέλιξης της τιμής του και των μετοχών. Η αβεβαιότητα αυτή ευνόησε μια ανάκαμψη στον χρυσό. Η αναστάτωση των αγορών οδήγησε επίσης σε πτώση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων αλλά και των προσδοκιών περί του ρυθμού αύξησης των επιτοκίων στις ΗΠΑ, ενώ στην ευρωζώνη όλοι περιμένουν το «νέο πακέτο Ντράγκι» στις 10 Μαρτίου.

Σε αυτό το πλαίσιο οι επενδυτές αναρωτιούνται αν οι αγορές βρίσκονται πλέον σε bear market (μακροχρόνια πτωτική αγορά) ή αν μιλάμε απλώς για μια διάρθρωση που μπορεί να προσφέρει ευκαιρίες τοποθετήσεων.

Σε ειδική έρευνα της Citigroup το 57% των θεσμικών επενδυτών που συμμετείχαν εκτίμησαν πως έχουμε να κάνουμε με διάρθρωση, συμπέρασμα στο οποίο κατέληξε και ο Robert Buckland, επικεφαλής Παγκόσμιας Στρατηγικής της Citigroup, καθώς μόνο πέντε από τα συνολικά 18 σημεία που δεικνύουν πως οι αγορές βρίσκονται σε bear market είναι σήμερα πάνω στο τραπέζι.

Στο Χρηματιστήριο Αθηνών μόνο την πρώτη εβδομάδα του Φεβρουαρίου η πτώση διαμορφώθηκε στο 8,85%, με τις τράπεζες να υποχωρούν 24,32%.

Ο τραπεζικός κλάδος αποτιμάται σε 6,7 δισ. ευρώ όταν τα συνολικά νέα κεφάλαια που αντλήθηκαν τον Δεκέμβριο ήταν σχεδόν διπλάσια (13,75 δισ. ευρώ), παρατηρεί η Beta Securities. Για την αγορά, εξάλλου, για να σημειώσουν μεγάλα κέρδη οι ελληνικές μετοχές, θα πρέπει να αποφευχθεί μια σημαντική διαταραχή σε πολιτικό επίπεδο και οι διαπραγματεύσεις με τους δανειστές να ολοκληρωθούν με επιτυχία σύντομα ώστε από το δεύτερο εξάμηνο να δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις μερικής ανάκαμψης της οικονομίας.