Η Eurobank στον δρόμο της Bank of Ireland

Η διοίκησή της δηλώνει έτοιμη να προχωρήσει ταχύτατα, αμέσως μετά την ψήφιση σήμερα το βράδυ στη Βουλή του νέου πλαισίου της ανακεφαλαιοποίησης, τις διαδικασίες για την κάλυψη αποκλειστικά από τον ιδιωτικό τομέα του συνόλου των αναγκών που προέκυψαν από τα stress tests της Τράπεζας της Ελλάδος, ύψους 3 δισ. ευρώ. Πηγές από την τράπεζα επισημαίνουν ότι η προτεινόμενη τροποποίηση του κανονισμού λειτουργίας του ΤΧΣ ανοίγει τον δρόμο για την πώληση νέων μετοχών σε τιμές αγοράς, αυξάνοντας σημαντικά τις πιθανότητες για την επιτυχία του εγχειρήματος.

Στη διοίκηση της Eurobank επικρατεί αισιοδοξία για την επιτυχή ολοκλήρωση της αύξησης μόνο με ιδιωτικά κεφάλαια. Σε μια τέτοια περίπτωση οι νέοι επενδυτές, ανάλογα με το τίμημα που θα καταβάλουν, θα αποκτήσουν ένα ποσοστό της τάξεως του 60%-65% με αντίστοιχη μείωση της συμμετοχής του ΤΧΣ στην τράπεζα από το 95% στο 30%-35%. Σύμφωνα με πληροφορίες, το μεγαλύτερο μέρος της έκδοσης, ένα ποσό της τάξεως των 1,50-2 δισ. ευρώ, θα αντληθεί από πέντε βασικούς επενδυτές (anchor investors) με τους οποίους τα στελέχη της Eurobank βρίσκονται σε διαρκή επαφή τους τελευταίους μήνες.

Οπως αναφέρουν τραπεζικές πηγές, οι ομοιότητες της Eurobank με την Bank of Ireland είναι πολλές. Η ιρλανδική τράπεζα μετά την ανακεφαλαιοποίησή της το 2009 από το Δημόσιο με 3,5 δισ. ευρώ πέτυχε μέσα σε λίγους μήνες και παρά την επιδείνωση της κρίσης στην περιφέρεια της ευρωζώνης να ιδιωτικοποιηθεί προσελκύοντας ξένα επενδυτικά σχήματα. Μεταξύ των επενδυτών που πόνταραν στην ανάκαμψή της ήταν η Fairfax Financial Holdings, η Willbur Ross, η Fidelity Investments και η Capital Group. Το ποσοστό του Δημοσίου περιορίστηκε κάτω από το 15%, εφαρμόστηκε ένα γενναίο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης, το πιστωτικό ίδρυμα επέστρεψε στην κερδοφορία και οι επενδυτές έχουν αρχίσει να αποκομίζουν υπεραξίες. Μόλις πριν από λίγες ημέρες οι Fairfax και Willbur Ross πούλησαν το 6% των μετοχών της τράπεζας σε τιμή τριπλάσια αυτής που είχαν πληρώσει.

Οι βασικές αρχές του σχεδίου εξυγίανσης της Eurobank και της επιστροφής της στον ιδιωτικό τομέα είναι παρόμοιες. Τα τέσσερα επενδυτικά σχήματα που προαναφέρθηκαν από κοινού με τη McKinsey θα υποβάλουν προσφορά για τουλάχιστον το 50% των μετοχών (1,5-2 δισ. ευρώ) που θα εκδοθούν και το υπόλοιπο κομμάτι της αύξησης ως τα 3 δισ. ευρώ θα καλυφθεί από άλλους επενδυτές που θέλουν να στοιχηματίσουν στο Grecovery. Οπως προβλέπει η νέα νομοθεσία, το ΤΧΣ θα λειτουργήσει ως εγγυητής της έκδοσης και θα συμμετάσχει σε αυτήν μόνο αν ο ιδιωτικός τομέας δεν καλύψει το σύνολό της. Σε αυτή την περίπτωση θα ενεργοποιηθεί η διαδικασία του bail in με τη μετατροπή τίτλων μειωμένης εξασφάλισης σε κοινό κεφάλαιο και όσα κεφάλαια λείπουν θα εισφερθούν από το ΤΧΣ.

Καθοριστικό ρόλο για τη διαμόρφωση του ποσοστού των ξένων επενδυτών στη νέα εποχή που θα ξεκινήσει για την τράπεζα μετά την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της θα παίξει το τίμημα ανά μετοχή που θα πληρώσουν. Ο νέος νόμος προβλέπει ότι η τιμή μπορεί να είναι χαμηλότερη τόσο της τρέχουσας αποτίμησης στο ΧΑ όσο και του τιμήματος που πλήρωσε το ΤΧΣ στην ανακεφαλαιοποίηση του 2013. Το Δημόσιο διασφαλίζεται με τον καθορισμό ενός επιτρεπτού και δίκαιου εύρους τιμών το οποίο θα προκύψει από τις εκθέσεις δύο ανεξάρτητων συμβούλων που το ΤΧΣ έχει προσλάβει για τον σκοπό αυτόν.

Εφόσον η τιμή που θα διαμορφωθεί στο βιβλίο προσφορών κινείται εντός αυτών των ορίων, η αύξηση κεφαλαίου θα εγκριθεί από τη γενική συνέλευση για να ακολουθήσει η πώληση των νέων μετοχών στους επενδυτές. Αν το ποσοστό του ΤΧΣ επί των δικαιωμάτων ψήφου υποχωρήσει κάτω από το 50%, θα μπορεί να ασκεί έλεγχο στη διοίκηση της τράπεζας συναποφασίζοντας μόνο σε θέματα στρατηγικής σημασίας, ενώ θα έχει τη δυνατότητα να παρεμβαίνει αν διαπιστωθεί ότι δεν εφαρμόζεται το πλάνο αναδιάρθρωσης που έχει συμφωνηθεί.