Την άνοιξη του 2014, παρά την επερχόμενη, λόγω των ευρωεκλογών, πολιτική περιπλοκή, κάτι έδειχνε να αλλάζει στο επενδυτικό κλίμα στην Ελλάδα. Η διαφαινόμενη επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος που θα άνοιγε τον δρόμο για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους και η προοπτική αύξησης του ΑΕΠ ύστερα από έξι χρόνια ύφεσης φάνταζαν καταλύτες επαρκείς για την επανάκαμψη των ξένων επενδυτών στη χώρα.
Οι τραπεζικές διοικήσεις δεν άφησαν την ευκαιρία να πάει χαμένη. Εχοντας πραγματοποιήσει την κατάλληλη προεργασία, «πούλησαν» το story της επιστροφής στην κερδοφορία και πέτυχαν μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα να αντλήσουν 8,3 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα περισσότερα από το εξωτερικό. Με χαρακτηριστική άνεση θωρακίστηκαν κεφαλαιακά και εναρμόνισαν τους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας με τα αποτελέσματα των stress tests της Τράπεζας της Ελλάδος. Η χώρα κινούνταν ύστερα από πολύ καιρό ξανά σε τροχιά… αγορών.
Μετρούν ζημιές


Ελάχιστοι μπορούσαν τότε να εκτιμήσουν το πραγματικό μέγεθος του πολιτικού κινδύνου που «έκρυβαν» οι ελληνικοί τίτλοι. Σήμερα, σχεδόν έναν χρόνο μετά τις πανηγυρικές αυξήσεις κεφαλαίου, οι επενδυτές μετρούν ζημιές. Οι τιμές των τραπεζικών μετοχών έχουν διαμορφωθεί σε χαμηλό 29 ετών, καταγράφοντας απώλειες της τάξεως του 75% από τον περασμένο Μάρτιο.
«Τα πιο επιθετικά επενδυτικά σχήματα και τα μικρά funds που είναι πιο ευέλικτα πρόλαβαν κι έφυγαν πριν από τις εκλογές» σημειώνει χρηματιστηριακός αναλυτής που παρακολουθεί τον τραπεζικό κλάδο. «Αντιθέτως, όσοι έχτισαν μεγάλες θέσεις μέσω των δύο κύκλων ανακεφαλαιοποίησης της περασμένης διετίας είναι σήμερα εγκλωβισμένοι. Και να θέλουν, δεν έχουν πλέον τη δυνατότητα ρευστοποίησης» προσθέτει ο ίδιος.
Μοναδική ίσως εξαίρεση αποτελεί το fund Capital Investment με θέσεις στην Τράπεζα Πειραιώς και στη Eurobank, το οποίο παρά τα υψηλά ποσοστά του επέλεξε να μειώσει δραστικά την έκθεσή του στην Ελλάδα. Στην Πειραιώς η συμμετοχή του, χωρίς να προσμετράται το ποσοστό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), έχει μειωθεί στο 4,7% από άνω του 10%, ενώ στη Eurobank έχει υποχωρήσει στο 11,4% από σχεδόν 20%. Στην Alpha Bank μετά την προκήρυξη των εκλογών funds με συμμετοχή της τάξεως του 1%-1,5%, όπως το Marshall Wace και το Point State, μηδένισαν τις θέσεις τους.
«Μετά τον σχηματισμό της νέας κυβέρνησης και όσο δεν διαφαίνονται σημεία σύγκλισης με τους δανειστές, ο κίνδυνος για χρηματιστηριακές επενδύσεις είναι στα ύψη» υπογραμμίζει γενικός διευθυντής συστημικού ομίλου. Σημειώνει ωστόσο πως παρ’ όλα αυτά η επενδυτική κοινότητα εξακολουθεί να παρακολουθεί τον κλάδο.
Το πολιτικό ρίσκο


«Στις πρόσφατες τηλεδιασκέψεις που πραγματοποιήσαμε με αφορμή την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της περυσινής χρήσης, η συμμετοχή από αναλυτές και επενδυτικούς οίκους ήταν ανάλογη των ενημερώσεων που πραγματοποιούσαμε πέρυσι τέτοια εποχή εν όψει των αυξήσεων κεφαλαίου» τονίζει η ίδια πηγή. Εκτιμά δε πως αν διαφανεί ότι υπάρχει «φως στο τούνελ» των συζητήσεων με τους θεσμούς, δεν είναι λίγοι οι επενδυτές που θα πόνταραν στην Ελλάδα, δεδομένων και των σημερινών πολύ χαμηλών αποτιμήσεων.
Σύμφωνα με πληροφορίες, οι ερωτήσεις που διατυπώθηκαν προς τις τραπεζικές διοικήσεις επικεντρώθηκαν στα ζητήματα της ρευστότητας του Δημοσίου, της πορείας των καταθέσεων και της εξέλιξης των δανείων σε καθυστέρηση. Η απάντηση που δόθηκε από τα στελέχη των τραπεζών ήταν κοινή: «Ολα εξαρτώνται από την πορεία των διαπραγματεύσεων με τους δανειστές».
Οι τραπεζίτες εκτιμούν ότι αν υπάρξει μια συμφωνία με τους θεσμούς, η οποία δεν θα υπονομευθεί στην πράξη από την κυβέρνηση, η κατάσταση θα βελτιωθεί σημαντικά μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα. Το 80% των εκροών το τελευταίο τρίμηνο κατευθύνθηκε σε θυρίδες, προσωπικές κρυψώνες και αμοιβαία κεφάλαια, και ως εκ τούτου αν το κλίμα βελτιωθεί ένα μεγάλο μέρος τους θα επιστρέψει γρήγορα. Από την άλλη, όταν γίνει αντιληπτό ότι δεν υπάρχουν «μαγικές» ρυθμίσεις χρεών, οι δανειολήπτες θα επανέλθουν στις συζητήσεις με τις τράπεζες για την τακτοποίηση των οφειλών τους.

ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ