Μείωση τζίρου 6% στα 42,5 δις, λειτουργικά κέρδη αυξημένα κατά 11% στα 5,19 δις. -οριακά πτωτικά αν εξαιρεθεί ο κλάδος των διυλιστηρίων -και καθαρές ζημίες 4,18 δις. που μετατρέπονται σε κέρδη 571 εκατ. αν αγνοηθούν οι ισολογισμοί των τραπεζών είναι η εικόνα που εμφανίζουν οι εισηγμένες εταιρείες στο 9μηνο του 2015, σύμφωνα με τα στοιχεία 193 λογιστικών καταστάσεων που επεξεργάστηκε η Beta ΑΕΠΕΥ.
Από τις 83 κερδοφόρες εισηγμένες, 35 αύξησαν τα κέρδη τους, 28 τα μείωσαν ενώ 20 εταιρίες επέστρεψαν σε κέρδη από ζημιές.
Στον αντίποδα, από τις 110 ζημιογόνες εταιρίες, 43 αύξησαν τις ζημιές τους, 50 τις μείωσαν και 17 επέστρεψαν σε ζημιές.
Όπως επισημαίνει η BETA, είναι ενδεικτικό ότι για το σύνολο των κερδών ευθύνονται μόλις δέκα εταιρίες, οι οποίες έχουν δοκιμαστεί από το 2008 έως και σήμερα και οι επιδόσεις τους τούς δίνουν τον χαρακτηρισμό: « εταιρίες παντός καιρού».
Στο 9μηνο του 2015 ο τζίρος των εισηγμένων εταιριών διαμορφώθηκεστα 42,5 δισ. ευρώμειωμένος κατά 6%. Η μείωση στο τρίτο τρίμηνο ξεπέρασε το 12% (14,01 δισ. ευρώ έναντι 16,0 δισ. ευρώ) και οφείλεται στην σημαντική κάμψη του κατασκευαστικού κλάδου στο τρίτο τρίμηνο (πάνω από 11 ποσοστιαίες μονάδες) και του κλάδου διύλισης (-30%) το οποίο ωστόσο έρχεται μόνο ως αποτέλεσμα της κάμψης των τιμών του πετρελαίου (-50% σε σχέση με το γ’τρίμηνο του 2014) αφού και τα δύο διυληστήρια λειτούργησαν στο όριο της ονομαστικής τους δυναμικότητας.
Σε επίπεδο λειτουργικών αποτελεσμάτων (5,19 δισ. ευρώ) το εννεάμηνο μπορεί να γραφεί +11% ωστόσο το γ’ τρίμηνοέχει κλείσει με απώλειες 6,6%.Και εδώ ωστόσο υπάρχουν στρεβλώσεις λόγω της μη συμμετοχής της Coca Cola και των ενοποιημένων αποτελεσμάτων της Viohalco που η παρουσία τους εξομαλύνει την τάση.
Στην πραγματικότητα, η καθαρή εικόνα των λειτουργικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιριών είναι οριακή αφού εξαιρουμένων των διυλιστηρίων (>+220%) τα λειτουργικά κέρδηείναι μειωμένα κατά 1,3%.Οι θετικές επιδράσεις των μειωμένων τιμών των καυσίμων και η αυξημένη τουριστική κίνηση βοήθησαν τις εταιρίες μεταφορών να καταγράψουν ένα από τα καλύτερα εννεάμηνα όλων των εποχών σε επίπεδο λειτουργικών κερδών (+35%) όπως και οι χαμηλές τιμές των εμπορευμάτων που ώθησαν τα λειτουργικά κέρδη των θυγατρικών της Viohalco σε τριψήφιο ποσοστό ανόδου (+120%) χαμηλώνοντας αισθητά το κόστος πωληθέντων.
Στην τελική γραμμή υπάρχουν πλέονκαι οι τράπεζεςοι οποίες ναι μεν γράφουν το μεγαλύτερο μέρος των ζημιών του τεστ αντοχής της ΕΚΤ στο εννεάμηνο (-4,84 δισ. ευρώ) ωστόσο το γ’ τρίμηνοείναι κερδοφόρο κατά 964 εκατ. ευρώ έχοντας τις θετικές επιδράσεις της αναβαλλόμενης φορολογίας. Η αλλαγή του φορολογικού συντελεστή από το 26% στο 29% δεν επέδρασε όμως θετικά παντού και δεν επέδρασε μόνο στις τράπεζες.
Από το σύνολο των ζημιών των 4,18 δισ. εφόσον εξαιρεθούν οι τράπεζες η τελική γραμμή εμφανίζει κέρδη 571 εκατ. ευρώ (+59%). Η δεσπόζουσα θέσητων διυλιστηρίωνείναι υπεύθυνη για το ήμισυ σχεδόν αυτής της επίδοσης καθώς η εξαίρεση του κλάδου ρίχνει το απόλυτο μέγεθος των κερδών του εννεαμήνου στα 293 εκατ. ευρώ (-41,6%). Το καθαρό περιθώριο κερδοφορίας κινείται πλέον στο 1,55% σε επίπεδο χρήσης ενώ σε επίπεδο τριμήνου βρίσκεται ελαφρώς υψηλότερα (1,73%)
Οπως αναφέρει στο σχόλιό της η χρηματιστηριακή, ηαποτύπωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου του 2015 αποτελεί από μόνη της μιαειδική περίπτωσηκαταγραφής δεδομένων αφού ποτέ στην ιστορία των εισηγμένων εταιριών δεν έχει σημειωθεί για ένα τόσο παρατεταμένο χρονικό διάστημα μια τόσο σημαντική ποσοτική και ποιοτική ανωμαλία που να αφορά το σύνολο των εταιριών.
Η επίπτωση των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων μπορεί να μην είχε την επίδραση που αρχικά είχε εκτιμηθεί στα πρώτα νούμερα υστέρησης του ΑΕΠ βάση των οποίων διενεργήθηκαν τα τεστ αντοχής των τραπεζών (ύφεση -2,3% για το 2015) αφού οι περισσότερες εταιρίες που οδηγούν την κερδοφορία της αγοράς φαίνεται ότι είχαν προετοιμαστεί για ένα τέτοιο ενδεχόμενο.
Πέρα από τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων η χρήση του 2015 δουλεύει μεδιαφορετικό φορολογικό συντελεστήαπό το 2014. Οι τρεις ποσοστιαίες μονάδες στην αύξηση του εταιρικού φόρου δεν έχουν μόνο αριθμητικές επιδράσεις αλλά έχουν προβολές στην διαμόρφωση της στρατηγικής των εταιριών. Σε μια οικονομία που στο κοντινό μέλλον δεν διαφαίνεται η δυνατότητα νέας χρηματοδότησης από το τραπεζικό σύστημα και οι περιορισμοί κεφαλαίων κάθε άλλο παρά διευκολύνουν την δραστηριότητα εντός της εγχώριας αγοράς, η ρευστότητα που παράγεται εκ των έσω αποτελεί το μοναδικό οξυγόνο που μπορεί να διατηρήσει την επιχείρηση σε μια ομαλή οργανική λειτουργία. Επομένως οι επιχειρήσεις που δυσκολεύονται να λειτουργήσουν σε ένα περιβάλλον με μειωμένη ζήτηση και χαμηλή ορατότητα δεν έχουν λόγο να μην περιορίσουν την φορολογητέα ύλη και να αναστείλουν ενδεχομένως επενδυτικά σχέδια και μερίσματα όταν οι συνθήκες εξομαλυνθούν.

Αυτοί που ξεχώρισαν
Επιμέρους οι θετικές εκπλήξεις περιορίστηκαν στο γ’ τρίμηνο ενώ το δυνατό ξεκίνημα του εξαμήνου για κάποιες εταιρίες δεν είχε ανάλογη συνέχεια. Αν και ο παράγοντας «περιορισμοί κεφαλαίου» αποτελεί μια καλή εξήγηση για αυτή την εξέλιξη υπήρξαν περιπτώσεις που δεν φάνηκε να επηρεάζονται.
Ξεχώρισαν στο εννεάμηνο αλλά και στο τρίμηνο οι επιδόσειςτης Motor oil και των Ελληνικών Πετρελαίων,η Aegean air, το Folli – Follie, η Jumbo και οι δύο εταιρίες που δραστηριοποιούνται στο χώρο των ανανεώσιμών πηγών ενέργειας (ΤέρναΕνεργειακή και Άνεμος)
Δυνατούς ισολογισμούςκαι ικανοποιητική επίδοση στην τελική γραμμή είχαν ακόμα οι OTE ΟΛΠ, Grivalia Properties, Τιτάν, ΕΛΒΑΛ, Σαράντης και Καρέλιας. Αυξημένα μεγέθη παρουσίασαν οι Μινωικές Γραμμές, Επιχειρήσεις Αττικής, Πλαστικά Θράκης, Πλαστικά Κρήτης, ΕΛΒΑΛ, Grivalia Properties Καρέλιας Σαράντης, Σωληνουργία Κορίνθου.
Οι προβλέψεις ακύρωσαν το «ενεργειακό» πλεονέκτημα των χαμηλότερων καυσίμων της ΔΕΗ, το καλό ξεκίνημα της ΜΕΤΚΑ και του Μυτιληναίου επιβραδύνθηκε, ο ΟΠΑΠ επηρεάστηκε από τους περιορισμούς κεφαλαίων αλλά έδειξε μεγάλες αντοχές.
Σε μικρότερου μεγέθους εταιρίες καλό τρίμηνο εμφάνισαν οι Φουρλής, Quest, Ιασώ, Ευρωπαική Πίστη, Κανάκης, Intracom, Έλτον Χημικά, Profile, ΓΕΚΕ, Κρι-Κρι, Κυριακίδης, Αστήρ και Autohellas,.
Στον αντίποδα αρνητικά μεγέθη ή κατώτερα των προσδοκιών ανακοινώθηκαν από Ιντραλοτ, Frigoglass, Ελλάκτωρ, ΑΒΑΞ και Υγεία.

Οι προοπτικές
Οι τράπεζες ανακεφαλαιοποιήθηκαν αλλά ακόμα η οικονομία θα χρειαστεί χρόνο για να επιστρέψει σε κανονικότητα, αναφέρει η Beta. Η πρώτη εξομάλυνση των περιορισμών της κίνησης κεφαλαίων δεν φαίνεται να προλαβαίνει την εμπορική κίνηση των Χριστουγέννων και αυτό για πολλές εμπορικές εταιρίες σημαίνει ότι η προσαρμογή των πωλήσεων θα γίνει προς τα κάτω.
Ημείωση της ζήτησηςαποτελεί μια ακόμα παράμετρο που θα επηρεάσει το δ’ τρίμηνο και πιθανόν το α’ τρίμηνο του 2016 καθώς πολλές εταιρείες εισηγμένες και μη έχουν προσαρμοστεί κοστολογικά στις νέες συνθήκες με ότι αυτό συνεπάγεται για το διαθέσιμο εισόδημα. Την ίδια στιγμή νέες επενδύσεις δεν διαφαίνονται στον άμεσο ορίζοντα άρα κάποια θετική αλλαγή στα νούμερα δεν θα πρέπει να αναμένεται με βάση τους εσωτερικούς καταλύτες.
Από την άλλη πλευρά οι ελληνικές επιχειρήσεις, αυτές που τρέχουν τα νούμερα της αγοράς, φαίνονται επαρκώς προετοιμασμένεςνα αντιμετωπίσουν την χαμηλή πτήση της ελληνικής αγοράς. Είναι ενδεικτικό ότι για το σύνολο των κερδών ευθύνονται μόλις δέκα εταιρίες οι οποίες δίνουν κάθε φορά και την τάση της κερδοφορίας. Αυτές οι δέκα εταιρίες μπορεί να μην αποτελούν ένα ικανό πλήθος επιλογών για μαζικές εισροές είναι ωστόσο η έξωθεν καλή μαρτυρία του ελληνικού επιχειρείν. Οι συνθήκες κάτω από τις οποίες έχουν δοκιμαστεί αυτοί οι οργανισμοί από το 2008 έως και σήμερα τους δίνει το χαρακτηρισμό ως « εταιρίες παντός καιρού». Από κοντά βέβαια ακολουθούν και άλλες μεσαίες ή μικρές επιχειρήσεις με αποδεδειγμένα επιτυχημένο παρελθόν οι οποίες ωστόσο αποτελούν επιλογές που θα εξετασθούν σε δεύτερο χρόνο.