Στις αρχές του φθινοπώρου του 2014 η συμμετοχή της Yahoo στην Alibaba έμοιαζε ευλογία. Κατά τη διαδικασία της εισαγωγής της στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης η γιγαντιαία κινεζική εταιρεία ηλεκτρονικού εμπορίου είχε λάβει όλα τα μέτρα για να αποφύγει το σύνδρομο του Facebook, την παγίδα της υπερτιμημένης μετοχής. Το μερίδιο 15% που κατείχε η αμερικανική εταιρεία στο μετοχικό κεφάλαιο της κινεζικής έλαμπε σαν πολύτιμο περιουσιακό στοιχείο. Δεν τα κατάφερε. Δώδεκα μήνες αργότερα το διοικητικό συμβούλιο της Yahoo αναζητεί τρόπους για να ξεφορτωθεί το μερίδιο που έχει εξελιχθεί σε βαρίδι. Η κατάρρευση της μετοχής της Alibaba μετέτρεψε μέσα σε έναν χρόνο την ευλογία σε κατάρα.
Η διοίκηση της Yahoo έχει καταστρώσει ένα σχέδιο για να απαλλαγεί από το βαρίδι το τέταρτο τρίμηνο του 2015 με τρόπο και αποτελεσματικό από φορολογικής πλευράς και ευπρόσδεκτο από τους μετόχους της επιχείρησης. Αλλά τις τελευταίες εβδομάδες οι αμερικανικές αρχές εξέφρασαν την εκτίμηση ότι μια τέτοια κίνηση «δεν στοιχειοθετείται επαρκώς». Η διοίκηση της αμερικανικής εταιρείας περιήγησης στο Διαδίκτυο δεν εγκατέλειψε την ιδέα του «spin off», αλλά σημείωσε ότι «θα εξετάσει όλες τις εναλλακτικές». Τις εναλλακτικές αυτές αναλύουν σε δημοσίευμά τους οι «Financial Times».
Πρώτη δυνατότητα είναι να προχωρήσει μπροστά, να προσπαθήσει δηλαδή να πετύχει τη νόμιμη απαλλαγή από το μετοχικό μερίδιο στην Alibaba. Για τη λύση αυτή εργάζεται πυρετωδώς το νομικό επιτελείο της Yahoo. Συγκεκριμένα οι δικηγόροι της εταιρείας ψάχνουν να βρουν τρόπους για να ελαχιστοποιήσουν τη φορολογική επιβάρυνση από την απόσχιση (spin off) της Alibaba.
Πιέζεται η μετοχή


Δεύτερη εναλλακτική είναι η αναβολή κάθε πρωτοβουλίας. Πρόκειται ίσως για την ασφαλέστερη εκδοχή ότι αφήνοντας τα πράγματα όπως έχουν θα αποτραπεί το ενδεχόμενο έκτακτων και μεγάλων δαπανών. Και αυτή η λύση ωστόσο ίσως να αποδειχθεί δαπανηρή στο μέτρο που η αγορά τιμωρήσει τη μετοχή της Yahoo για την αβελτηρία και την αναποφασιστικότητα της διοίκησης. Επιπλέον ισχυρές πιέσεις δέχεται και η μετοχή της Alibaba. Η μετοχή έχει χάσει το 40% της αξίας της από την αρχή του έτους και η αξία του μεριδίου της Yahoo συμπιέστηκε κάτω από τα 25 δισ. δολάρια. Αν συνεχιστεί η πτώση, η αμερικανική εταιρεία θα αναγκαστεί είτε να προχωρήσει σε απόσχιση είτε να πουλήσει το μερίδιο της Alibaba που κατέχει.
Η τρίτη εναλλακτική είναι να προχωρήσει η Yahoo σε απόσχιση των βασικών δραστηριοτήτων της δημιουργώντας μια νέα επιχείρηση και αφήνοντας το μερίδιο της Alibaba στην «παλαιά» Yahoo. Πρόκειται για μια λύση που προτείνουν κάποιοι φορολογικοί σύμβουλοι της εταιρείας υποστηρίζοντας ότι έτσι θα περιορίσουν το φορολογικό κόστος του αναπόφευκτου «spin off» από τα 9 στο 1,5 δισ. δολάρια.
Η πέμπτη προταθείσα λύση είναι να εκδώσει η Yahoo ομόλογα μετατρέψιμα σε μετοχές της Alibaba όταν ωριμάσουν. Πρόκειται για μια μέθοδο που είχε ακολουθήσει το 1999 η Comcast (εξέδωσε ομόλογα που αργότερα μετατράπηκαν σε μετοχές της τηλεπικοινωνιακής Sprint). Η λύση αυτή πάντως δεν απαλλάσσει τη Yahoo από την πληρωμή υψηλών φόρων όταν θα γίνει η μετατροπή ομολόγων σε μετοχές.
Τέλος, ένα ενδεχόμενο για τη Yahoo είναι όχι μόνο να κρατήσει το μερίδιο της Alibaba αλλά να το αυξήσει. Οι «FT» αναφέρουν ότι οι μέτοχοι της Yahoo ίσως επαναστατήσουν αν η διοίκηση επιλέξει τη λύση αγοράς νέων μετοχών της Alibaba καθώς θα υπάρξει μείζον ζήτημα χρηματοδότησης της αγοράς.

ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ