Πληρώνουν ακριβά οι μέτοχοι το χαμένο deal της Frigoglass

Η ακύρωση της πώλησης του κλάδου υαλουργίας της εισηγμένης Frigoglass που ανακοινώθηκε την Παρασκευή αλλάζει τα δεδομένα για τη μελλοντική πορεία της εταιρείας και βρίσκει σε σύγχυση τους αναλυτές που προσπαθούν να αποκωδικοποιήσουν τα υπέρ και τα κατά μετά το ναυάγιο της συμφωνίας.

Την ίδια ώρα οι επενδυτές-μέτοχοι της Frigoglass που ανήκει στην οικογένεια Δαυίδ είδαν την περιουσία τους μέσα σε έναν μήνα να απαξιώνεται, αφού η συμπεριφορά της μετοχής δεν παρέπεμπε σε μια πολυεθνική εταιρεία με έδρα την Ελλάδα αλλά σε μετοχή-«φούσκα» του 1999.

Θα μείωνε το δανεισμό

Τον Μάιο του 2015 η Frigoglass, η οποία δραστηριοποιείται στην παραγωγή και εμπορία προϊόντων επαγγελματικής ψύξης αλλά και στον κλάδο της υαλουργίας, είχε ανακοινώσει ότι ήλθε σε συμφωνία με την GZI Mauritius για να της πουλήσει τις δραστηριότητες παραγωγής γυάλινων φιαλών στη Νιγηρία και στο Ντουμπάι. Το τίμημα θα έφτανε τα 225 εκατ. δολάρια (περίπου 204 εκατ. ευρώ με τη σημερινή ισοτιμία ευρώ/δολαρίου).

Η είδηση έγινε δεκτή με ενθουσιασμό από τους αναλυτές. Και αυτό γιατί μπορεί η εταιρεία με την πώληση του κλάδου της υαλουργίας να έχανε περίπου το 1/3 του τζίρου της και τις θετικές ροές με τα λειτουργικά κέρδη που απέφερε η συγκεκριμένη δραστηριότητα, αλλά με το τίμημα θα μείωνε δραστικά τον δανεισμό της, η εξυπηρέτηση του οποίου τα τελευταία χρόνια, σε συνδυασμό με τις δαπάνες αναδιάρθρωσης, είχε οδηγήσει σε ζημιογόνα αποτελέσματα τον πολυεθνικό όμιλο. Μόνο στο 9μηνο του 2015 ο όμιλος είχε χρηματoοικονομικά έξοδα 26 εκατ. ευρώ, τα οποία «ακύρωσαν» τα λειτουργικά κέρδη των 20,2 εκατ. ευρώ και οδήγησαν σε καθαρό ζημιογόνο αποτέλεσμα 20,6 εκατ. ευρώ.

Οι συνολικές δανειακές υποχρεώσεις του ομίλου σύμφωνα με τη δημοσιευμένη κατάσταση του 9μηνου του 2015 ήταν 348 εκατ. ευρώ (246 εκατ. μακροπρόθεσμες και 102 εκατ. βραχυπρόθεσμες). Οπότε με το τίμημα της πώλησης και τα δάνεια του κλάδου υαλουργίας που θα μεταφέρονταν στον καινούργιο ιδιοκτήτη, η Frigoglass θα απομόχλευε τον ισολογισμό της.

Παράλληλα, ο κλάδος υαλουργίας στη λογιστική κατάσταση 9μήνου ήταν καταχωρημένος στον λογαριασμό «Περιουσιακά Στοιχεία Κατεχόμενα Προς Πώληση» με αποτίμηση 199,551 εκατ. ευρώ. Ετσι με το τίμημα των 204 εκατ. ευρώ θα κατέγραφε κέρδη και θα «έσβηνε» και το αρνητικό πρόσημο στην καθαρή της θέση (-7 εκατ. ευρώ στο 9μηνο).

Και ενώ η εταιρεία είχε ανακοινώσει ότι το deal θα έκλεινε στο τέλος Μαρτίου 2016, από την αρχή του έτους άρχισε η πτώση της μετοχής, η οποία κλιμακώθηκε τον Φεβρουάριο του 2016 με ασυνήθιστα υψηλό όγκο συναλλαγών.

Ελεγχος συναλλαγών

Από 1,89 ευρώ στις 31.12.2015, υποχώρησε στις αρχές Φεβρουαρίου στα 1,6 ευρώ, για να «πιάσει» χαμηλό στα 0,556 ευρώ πριν από τρεις ημέρες, ενώ την Παρασκευή «διόρθωσε» προς τα πάνω, στα 0,76 ευρώ. Οι απώλειες από την αρχή του έτους φτάνουν το 60%. Πριν από έναν χρόνο η εταιρεία είχε κεφαλαιοποίηση 132 εκατ. ευρώ και τώρα 38 εκατ. ευρώ (!).

Η διοίκηση ανακοίνωσε την Παρασκευή ότι το deal ακυρώνεται, καθώς ο αγοραστής δεν είχε εξασφαλίσει επαρκή χρηματοδότηση. Ο τελευταίος είχε προτείνει αναπροσαρμογή του τιμήματος προς τα κάτω που δεν έγινε δεκτή από τη διοίκηση της Frigoglass. Και μπορεί η εξέλιξη αυτή να μην είναι και τόσο κακή για την εταιρεία, αφού διατηρεί ένα αποδοτικό asset, αλλά για τους μετόχους ήταν καταστροφική. Θεωρείται δεδομένο πως η Κεφαλαιαγορά θα ελέγξει τις συναλλαγές στη μετοχή, καθώς εκ του αποτελέσματος προκύπτει ότι κάποιοι γνώριζαν για το ναυάγιο της συμφωνίας και το εκμεταλλεύθηκαν.