«Καταιγίδα» θεσμικών παρεμβάσεων στις κεφαλαιαγορές

Όπως αναφέρθηκε σε ειδική παρουσίαση στο χρηματιστήριο Αθηνών, σε γενικές γραμμές οι θεσμικές παρεμβάσεις έχουν να κάνουν με την αύξηση ανταγωνισμού και της ασφάλειας σε όλες τις Υποδομές (MiFID II/MIFIR, EMIR, CSDR, Recovery & Resolution of non-banks, Τ2S), την μείωση των εμποδίων πρόσβασης εταιριών στις αγορές και στη χρηματοδότηση (SME Growth, PD, EFSI).

Επίσης στη μείωση της εξάρτησης στη χρηματοδότηση από τον τραπεζικό τομέα κατά το Αμερικανικό μοντέλο (Banking Structural Reform – SSM, Recovery & Resolution of banks, Securitization, Solvency II, ΕLTIFs), αλλά και στην διαφάνεια και τον έλεγχο (ΤD, SHRD, MAR). Παράλληλα, με την MiFID II, την νέα οδηγία για τους διαμεσολαβητές και οργανωμένες αγορές, αναθεωρείται συνολικά το θεσμικό πλαίσιο με στόχο τη βελτίωση της λειτουργίας των χρηματοπιστωτικών αγορών και της προστασίας των επενδυτών υπό το πρίσμα της πρόσφατης χρηματοοικονομικής κρίσης.

Ειδικότερα ρυθμίζει θέματα όπως τα παράγωγα επί των εμπορευμάτων (μεγαλύτερος έλεγχος, όρια/αναφορές θέσεων), την διαφάνεια (όρια προσυμφωνημένων, πληροφορίες για μη μετοχικά προϊόντα) και τις συναλλαγές υψηλής συχνότητας (Αδειοδότηση, Ειδ.Διαπραρμ. Εντολές/Πράξεις, Τιμολόγηση)

Δομή Αγοράς (Οργαν.Μηχαν.Διαπραγμ., Συστημ. Εσωτερικ., Εξωχρ. Παράγωγα) Οργανωτικές Απαιτήσεις (Διοικητικά Όργανα, Εκδότες Προϊόντων, Αμοιβές) Trade Reporting (Consolidated Tape). Επίσης, τους κανόνες άσκησης επιχειρηματικών δραστηριοτήτων (Συμβουλές/Διαχείριση και Αμοιβές, Προστασία επενδυτών από «δύσκολα» προϊόντα), το Transaction Reporting (Εμπλουτισμός Αρχείων, Αδειοδότηση Αναφορέων) και την προσβασιμότητα (πρόσβαση μελών και αγορών σε χώρους εκκαθάρισης/διακανονισμού).

Επιπρόσθετα, αναμένεται κανονισμός σχετικά με τη βελτίωση του διακανονισμού αξιογράφων στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τα κεντρικά αποθετήρια τίτλων (ΚΑΤ). Μέσω εναρμονισμένης διαδικασίας αδειοδότησης δίνει τη δυνατότητα στα Αποθετήρια να παρέχουν διασυνοριακά υπηρεσίες εντός ΕΕ μέσω «passporting»

Δίνεται επίσης η δυνατότητα πρόσβασης μεταξύ Αποθετηρίων και διασύνδεσης με άλλες αγορές και οίκους εκκαθάρισης. Αυξάνει την ασφάλεια σε διακανονισμό και τήρηση τίτλων σε άυλη μορφή με κοινή διαδικασία κεφαλαιακής επάρκειας και προληπτικής εποπτείας, όπως και την δυνατότητα επιλογής εκδοτών να τηρούν αξίες σε Αποθετήρια στην ΕΕ, με εναρμονισμένες διαδικασίες και προϋποθέσεις.

Ξεχωρίζει τους λογαριασμούς διακανονισμού (CSDR) από λογαριασμούς καταχώρησης (δίκαιο χώρας εκδότη) και εναρμονίζει τον τρόπο τήρησης λογαριασμών διακανονισμού και τις δυνατότητες επιλογών των πελατών.

Εναρμονίζει την διαδικασία διακανονισμού ιδίως σε θέματα settlement discipline και κανόνων buy-in σε όλη την Ευρώπη και για όλες τις αξίες.

Στο πλαίσιο της Capital Market Union και για τη διευκόλυνση των ΜμΕ στην άντληση κεφαλαίων από τις κεφαλαιαγορές, η υφιστάμενη Οδηγία Ενημερωτικού Δελτίου αναβαθμίζεται σε Κανονισμό για ομογενοποίηση εφαρμογής της στα Κράτη-Μέλη. Τροποποιείται για μείωση του κόστους πρόσβασης των ΜμΕ στις κεφαλαιαγορές με απλοποίηση του Ενημερωτικού Δελτίου. Στα βασικά σημεία, αναφέρεται η αύξηση του ελάχιστου ποσού που απαιτείται για την έκδοση Ενημερωτικού Δελτίου (πρόταση για 500 χιλ ευρώ από 100 χιλ ευρώ), η εισαγωγή ενός πιο απλοποιημένου Ενημ. Δελτίου για ΜμΕ σε Οργανωμένες Αγορές, η απλοποίηση του Ενημ. Δελτίου για ήδη εισηγμένες εταιρίες που κάνουν αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου, καθώς και η απλοποίησή του για εταιρίες που θέλουν να εισαχθούν προς διαπραγμάτευση σε Εναλλακτικές Αγορές.

Ο πρόεδρός του κ. Σωκράτης Λαζαρίδης, προχώρησε επίσης και σε απολογισμό του 2015 σημειώνοντας μεταξύ άλλων ότι η παρουσία των ξένων επενδυτών στην αγορά παραμένει έντονη τόσο σε επίπεδο συμμετοχής στην κεφαλαιοποίηση όσο και σε επίπεδο συναλλακτικής δραστηριότητας. Οι συνολικές θετικές ροές κεφαλαίων από διεθνείς επενδυτές την διετία 2013 –2015 έφτασαν τα €4,3δις, ενώ από το υψηλό του 2007 στο χαμηλό του 2012 άλλαξε δραστικά η κατανομή των εισηγμένων εταιρειών όσον αφορά το μέγεθος τους σε όρους κεφαλαιοποίησης, καθώς σήμερα το κρίσιμο όριο επένδυσης των funds των €100εκ» πληρούν μόλις 43 εταιρείες της αγοράς.

Μετά και την πτώση των ελληνικών μετοχών πάντως, η διαφορά (Gap) στον λόγο Κεφαλαιοποίηση προς Α.Ε.Π. σε σχέση με τον Ευρωπαϊκό μέσο όρο διευρύνθηκε το 2015 στις 65 ποσοστιαίες μονάδες, καθώς στην Ευρώπη κινείται στο 87%, έναντι 22% της Ελλάδας. Υπάρχει διεθνές επενδυτικό ενδιαφέρον για εξωστρεφείς Ελληνικές εταιρείες με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη κάτι που αποτυπώνεται στις αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων τους τα οποία έχουν εκδώσει και διαπραγματεύονται σε ευρωπαϊκές αγορές Από το σύνολο των 22 ομολόγων που απαρτίζουν τη σύνθεση του Δείκτη «Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων» τα 14 είχαν θετικές αποδόσεις το 2015.

Τα προβλήματα της Ελλάδας δεν τρομάζουν όλους τους επενδυτές, καθώς σημειώνεται μεγάλη αύξηση της αξίας ενεργητικού του GlobalX FTSE Greece ETF (εισηγμένου στο NYSE) κάτι που δείχνει το αυξημένο διεθνώς επενδυτικό ενδιαφέρον για Ελληνικές μετοχές. Το 2015 οι καθαρές εισροές του fund έφτασαν τα $150εκ παρά την παρά την πτώση του σε ποσοστό μεγαλύτερο του 40%.

Να σημειωθεί τέλος, ότι οι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών εταιρείες έχουν αντλήσει συνολικά από το 2012 €52,8δις με τα €10,2δις να αφορούν τα νέα κεφάλαια που αντλήθηκαν από ιδιώτες επενδυτές κατά την πρόσφατη ανακεφαλαιοποίηση των Ελληνικών τραπεζών.