Ενώ οι ελληνικές μετοχές ακολουθώντας αντίθετη πορεία βρίσκονται εφέτος στην κορυφή των αποδόσεων με κέρδη 9% σε δολάρια και 10,5% σε τοπικό νόμισμα (ευρώ) στη σχετική λίστα με τις αναδυόμενες αγορές, συνολικά, καθώς οι επενδυτές αποσύρουν κεφάλαια με ταχύ ρυθμό από την εν λόγω κατηγορία, οι μετοχές που απαρτίζουν τον παγκόσμιο δείκτη MSCI Emerging Markets χάνουν ήδη 12% από το τελευταίο υψηλό που σημείωσαν στις 22 Οκτωβρίου, ενώ οι πωλήσεις των νομισμάτων τους είναι οι μεγαλύτερες της τελευταίας πενταετίας.

12 δισ. δολάρια


Είναι χαρακτηριστικό πως οι επενδυτές αφαίρεσαν περισσότερα από 12 δισ. δολ. από μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν στις αγορές αυτές κατά τις προηγούμενες δύο εβδομάδες, κάτι που σύμφωνα με εκτιμήσεις της Morgan Stanley, η οποία επικαλείται στοιχεία της EPFR Global, είναι και οι μεγαλύτερες εκροές από τον Ιανουάριο του 2008, ενώ σύμφωνα με εκτιμήσεις διαχειριστών κεφαλαίων, οι εκροές θα επιταχυνθούν από τους επενδυτές λιανικής και συνταξιοδοτικά ταμεία.
Είναι χαρακτηριστικό ότι ο γκουρού των αναδυομένων αγορών Mark Mobius της Templeton Emerging Markets Group εκτιμά πως δεν έχουν περάσει τα χειρότερα για τις αναδυόμενες αγορές παρά την υποχώρηση των δεικτών σε χαμηλό πέντε μηνών και τις συνεχιζόμενες αναταράξεις στα νομίσματα των χωρών αυτών. «Το αρνητικό κλίμα διατηρείται, άρα μπορεί κανείς να περιμένει πολύ περισσότερες πωλήσεις» ανέφερε ο 77χρονος Mobius, ο οποίος διαχειρίζεται περισσότερα από 50 δισ. δολ. σε αναδυόμενες χώρες από τη θέση του εκτελεστικού προέδρου στην Templeton, όπως μεταδίδει το Bloomberg.

«Κοιτάζουμε αλλά δεν πραγματοποιούμε αγορές σε αυτό το στάδιο. Οι τιμές μπορεί να υποχωρήσουν ή να χρειαστεί χρόνος για να σταθεροποιηθούν» ανέφερε ο γκουρού που επενδύει για περισσότερα από 40 χρόνια στις αναδυόμενες αγορές και τον τελευταίο ενάμιση χρόνο έχει πάρει θέσεις και στην Ελλάδα.
Αν και ορισμένοι αναλυτές βλέπουν μακροπρόθεσμες ευκαιρίες από το πρόσφατο ξεπούλημα των τιμών εντούτοις, όπως αναφέρεται, οι αναταράξεις γύρω από τις αποκαλούμενες «Ευαίσθητες 5» αναδυόμενες αγορές, δηλαδή τις Βραζιλία, Ινδία, Ινδονησία, Νότια Αφρική και Τουρκία, έχουν αναστατώσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Οι «Ευαίσθητες 5», με την προσθήκη της Αργεντινής, της Ρωσίας και της Χιλής, έγιναν μάλιστα όπως λέγεται οι «Ευαίσθητες 8» και ο αριθμός δείχνει να μεγαλώνει. Η ανάλυση των ροών κεφαλαίων δείχνει επίσης ότι η αναταραχή μετά και την ανακοίνωση της Fed για τη μείωση του προγράμματος αγοράς ομολόγων κλιμακώθηκε, την ώρα μάλιστα που οι επερχόμενες εκλογές σε Ινδία, Βραζιλία, Τουρκία, Ινδονησία και αλλού, αλλά και η αναταραχή σε Ουκρανία, Ταϊλάνδη, και οι εκρήξεις βομβών στην Αίγυπτο δεν βοηθούν. Είναι χαρακτηριστικό εξάλλου πως παρά την αύξηση-σοκ των 425 μονάδων βάσης στα επιτόκια της Τουρκίας το νόμισμα της χώρας δεν μπόρεσε να ανακάμψει ουσιαστικά.
Η Τουρκία, την οποία κάποτε υμνούσαν ως πρωτοπόρο οικονομία υψηλής ανάπτυξης, τώρα έχει αδύναμο νόμισμα και υψηλά επιτόκια, ανέφεραν οι «Financial Times», σημειώνοντας πάντως πως η τουρκική κρίση θα μπορούσε να επηρεάσει την Ελλάδα και την Κύπρο, καθώς η βασική τους βιομηχανία, ο τουρισμός, ανταγωνίζεται ευθέως τον τουρκικό. Οι Ελληνες και οι Κύπριοι έχουν περάσει πολλά για να βελτιώσουν την ανταγωνιστική τους θέση μέσω μειώσεων στους μισθούς και στις τιμές. Η ανάκαμψη του τουρισμού είναι ένα από τα ελάχιστα φωτεινά σημεία των οικονομιών τους που βρίσκονται ακόμη σε ύφεση.
Αυτό όμως τελειώνει με την υποτίμηση της τουρκικής λίρας. Οποιος τουρίστας, όπως αναφέρει, θέλει να κατευθυνθεί στην Ανατολική Μεσόγειο θα διαπιστώσει ότι η Τουρκία είναι πολύ φθηνότερη. Ορισμένοι αναλυτές παρατηρούν επίσης πως η Αργεντινή, η Βενεζουέλα, η Ουκρανία, η Ουγγαρία και η Ταϊλάνδη είναι επίσης εύθραυστες, την ώρα που η ανάπτυξη στις μεγάλες οικονομίες της Βραζιλίας, της Ρωσίας, της Ν. Αφρικής, της Κίνας, που αποτελούσαν την ατμομηχανή της παγκόσμιας ανάπτυξης μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, τώρα θα επιβραδύνει, με αποτέλεσμα, η παγκόσμια ανάπτυξη να στηρίζεται πλέον στις ανεπτυγμένες οικονομίες.

Οι τρεις αλήθειες που αγνοούν οι επενδυτές
Η μεταβλητότητα, οι αποδόσεις και η διαφορετικότητα των αναδυόμενων οικονομιών
Καθώς οι αναδυόμενες αγορές βρέθηκαν στο επίκεντρο των εξελίξεων, αφού οι επενδυτές απέσυραν την εμπιστοσύνη και μαζί με αυτήν τα κεφάλαιά τους, ο στρατηγικός αναλυτής της BlackRock Russ Koesterich εξηγώντας τις βασικές αδυναμίες τους παρέθεσε τρία σημαντικά χαρακτηριστικά τους, τα οποία, όπως ανέφερε, πολλοί επενδυτές αγνοούν.
Η πρώτη αλήθεια για τις αναδυόμενες οικονομίες, όπως σημείωσε, είναι ότι χαρακτηρίζονται από υψηλή μεταβλητότητα και το χαρακτηριστικό αυτό αναμένεται να παραμείνει στο βραχυπρόθεσμο διάστημα. Καθώς η Fed συνεχίζει το «taper», τα νομίσματα των αναδυόμενων οικονομιών παραμένουν υπό καθεστώς πίεσης και σε συνδυασμό με σημαντικές ανακατατάξεις που παρατηρούμε στο εσωτερικό τους ο κίνδυνος αναμένεται να συνεχίσει να είναι αυξημένος.
Η δεύτερη αλήθεια είναι ότι όλες οι οικονομίες δεν είναι ίδιες. Με άλλα λόγια, τα προβλήματα που έχουν να αντιμετωπίσουν οικονομίες όπως της Τουρκίας και της Ινδονησίας δεν είναι τα ίδια με τις συνθήκες που επικρατούν σε χώρες όπως η Ουκρανία και η Ταϊλάνδη. Οι πιο προσαρμοστικές χώρες σε σχέση με τις υπόλοιπες αγορές είναι της Ασίας, όπως η Κίνα και η Νότια Κορέα, οι οποίες παρουσιάζουν εμπορικό πλεόνασμα και αυξημένα αποθέματα συναλλάγματος.
Η τρίτη και σημαντικότερη αλήθεια από επενδυτικής άποψη είναι ότι οι αναδυόμενες αγορές προσφέρουν πολύ μεγαλύτερες αποδόσεις από τις ώριμες. Δεδομένου ότι αναπτύσσονται ταχύτερα από άλλες οικονομίες, οι αναδυόμενες φαίνονται σχετικά φθηνές στους επενδυτές. Αυτή την περίοδο, εκτιμά, οι μετοχικές αγορές των αναδυόμενων οικονομιών είναι υποτιμημένες, γεγονός που δίνει σημαντικές ευκαιρίες επένδυσης. Ετσι, παρά τα εγγενή προβλήματα που αντιμετωπίζουν, οι προοπτικές ανάπτυξής τους τις καθιστούν ιδιαίτερα ελκυστικές στο μεσοπρόθεσμο μέλλον. Τέλος, να σημειωθεί ότι, όπως ανέφερε ο πρόεδρος της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι, οι εξελίξεις στις οικονομίες των αναδυόμενων αγορών μπορούν να έχουν αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομία της ευρωζώνης, την ώρα μάλιστα που, όπως σημειώνουν αναλυτές, οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν δανείσει πάνω από 3 τρισ. δολάρια στις αναδυόμενες αγορές, μέγεθος τετραπλάσιο σε σύγκριση με τα δάνεια των αμερικανικών τραπεζών.

ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ