Η συμπεριφορά των index funds

Τα index funds είναι αμοιβαία κεφάλαια τα οποία προσπαθούν να «μιμηθούν» τη συμπεριφορά ορισμένων δεικτών. Στην ελληνική αγορά υπάρχουν τέσσερα index funds στόχος των οποίων είναι να ακολουθούν τη συμπεριφορά του γενικού δείκτη τιμών και άλλα δύο στόχος των οποίων είναι να ακολουθούν τη συμπεριφορά του δείκτη FTSE/ASE-20. Τα χαρτοφυλάκιά τους περιλαμβάνουν τις μετοχές των συγκεκριμένων δεικτών ενώ σε καθημερινή βάση οι αγορές και οι πωλήσεις των μετοχών που πραγματοποιούν σκοπό έχουν να διατηρήσουν σταθερή και ίδια την αναλογία των θέσεών τους με την αναλογία που υπάρχει στη σύνθεση των συγκεκριμένων δεικτών. Τα τέσσερα αμοιβαία κεφάλαια που η επενδυτική στρατηγική τους διαμορφώνεται σύμφωνα με τη συμπεριφορά του γενικού δείκτη τιμών είναι της Ιονικής, της Midland, της Σίγμα και της Eurobank. Τα άλλα δύο, που ακολουθούν τον δείκτη FTSE/ASE-20, είναι της Barclays και της Εγνατίας.

Σκοπός του σημερινού άρθρου είναι να υπολογίσει και να συγκρίνει την απόδοση αλλά και τον κίνδυνο που εμπεριέχουν αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια σε σχέση με την απόδοση και τον κίνδυνο του γενικού δείκτη τιμών και του δείκτη FTSE/ASE-20.

Στους παρακάτω πίνακες παρουσιάζονται για τον γενικό δείκτη τιμών, τον δείκτη FTSE/ASE-20 και για τα αμοιβαία που επενδύουν σύμφωνα με αυτούς η μέση εβδομαδιαία απόδοση, ο εβδομαδιαίος κίνδυνος, καθώς και μια παραλλαγή του δείκτη Sharpe ratio, ο οποίος είναι το πηλίκο της απόδοσης διά τον κίνδυνο και εμφανίζει την απόδοση ανά μονάδα κινδύνου. Με άλλα λόγια, όσο μεγαλύτερος είναι αυτός ο δείκτης τόσο μεγαλύτερη είναι και η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου για το συγκεκριμένο επίπεδο κινδύνου. Επίσης έχει υπολογισθεί η συνολική απόδοση του αμοιβαίου σε σχέση με την απόδοση των δεικτών για το ίδιο χρονικό διάστημα. Να σημειωθεί ότι και τα υπόλοιπα μεγέθη είναι υπολογισμένα σύμφωνα με το χρονικό διάστημα που λειτουργεί το κάθε αμοιβαίο.

Χρήσιμα είναι τα συμπεράσματα τα οποία εξάγονται για τον ενδιαφερόμενο επενδυτή. Εκπληξη προκαλεί το γεγονός ότι όλα τα αμοιβαία, εκτός από αυτό της Midland, έχουν σχεδόν τον ίδιο δείκτη Sharpe, ο οποίος επίσης αντιστοιχεί και στον γενικό δείκτη, για τα αντίστοιχα χρονικά διαστήματα. Το αμοιβαίο της Midland όμως, ο δείκτης του οποίου ανέρχεται σε 0,29, διαφοροποιεί σημαντικά τη συμπεριφορά του από τον γενικό δείκτη. Αλλωστε είναι και το μοναδικό το οποίο έχει πραγματοποιήσει απόδοση μεγαλύτερη από την απόδοση του γενικού δείκτη τιμών. Πιο συγκεκριμένα η απόδοση του αμοιβαίου της Midland ανέρχεται σε 56,79% ενώ του γενικού δείκτη σε 42,18%. Τα υπόλοιπα αμοιβαία έχουν σημαντικά υστερήσει σε σχέση με την απόδοση του γενικού δείκτη.

Τέλος ο δείκτης Sharpe για τον δείκτη FTSE/ASE-GR ανέρχεται σε 0,20 το διάστημα που λειτουργεί το αμοιβαίο της Barclays ενώ ο δείκτης Sharpe για το αμοιβαίο της Barclays ανέρχεται σε 0,19. Επίσης η συνολική απόδοσή του, η οποία ανέρχεται σε 164,76%, υστερεί από την απόδοση του δείκτη FTSE/ASE-20, η οποία ανέρχεται σε 191,20%. Ο δείκτης Sharpe για τον δείκτη FTSE/ASE-GR ανέρχεται σε 0,24 το διάστημα που λειτουργεί το αμοιβαίο της Εγνατίας ενώ ο δείκτης Sharpe για το αμοιβαίο της Εγνατίας ανέρχεται σε 0,25. Επίσης η συνολική απόδοσή του, η οποία ανέρχεται σε 9,35%, είναι μεγαλύτερη από την απόδοση του δείκτη FTSE/ASE-20, η οποία ανέρχεται σε 7,38%.

Συμπερασματικά μπορεί να ειπωθεί ότι οι αποδόσεις, αλλά και το επίπεδο κινδύνου, των δεικτών είναι σημαντικά καλύτερες από τα αντίστοιχα μεγέθη των index funds. Εξαίρεση αποτελούν τα αμοιβαία κεφάλαια της Midland και της Εγνατίας. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι αν είχαν υπολογισθεί οι προμήθειες αγοράς και πώλησης μεριδίων τα μεγέθη των αμοιβαίων θα υστερούσαν ακόμη περισσότερο σε σχέση με αυτά των δεικτών.

* Επειδή η Κυριακή είναι ημέρα χαλάρωσης, η στήλη ξεκινά με ένα εξαιρετικά ενδιαφέρον σχόλιο που εκτιμά ότι δεν θα τολμούσε να δημοσιεύσει οποιαδήποτε οικονομική εφημερίδα.

* Δημοσιεύθηκε στις 8 Φεβρουαρίου στη στήλη των «Παραπολιτικών» της «Ελεύθερης Ωρας» υπό τον εύγλωττο τίτλο «Το… παράπονο του Γιακουμάτου», ενώ θα μπορούσε να τιτλοφορηθεί «Πώς έχασα το inside information» ή και «Δώσε κάτι, μπάρμπα».

* Αναφέρεται λοιπόν στο σχόλιο ότι «ακόμη δεν του έχει περάσει του Γεράσιμου Γιακουμάτου αυτό που έπαθε με τις μετοχές του Κλαουδάτου πριν από δύο περίπου μήνες». Αφού αναφέρεται στο ότι η εταιρεία Κλαουδάτος εξαγοράστηκε από τον Κορασίδη, το σχόλιο συνεχίζει με δηλώσεις εντός εισαγωγικών που αποδίδονται στον βουλευτή: «Ημουν πολύ φίλος με τον πατέρα του. Τον έχω μεγαλώσει στα πόδια μου. Πάλι προ ημερών ήμουν μαζί του και τρώγαμε και δεν μου είπε τίποτε. Τώρα που το έμαθα έχω ένα εκατομμύριο εντολές ανεκτέλεστες»!

* Και το σχόλιο συνεχίζει: «Τώρα, λοιπόν, εν όψει των εκλογών, που σημαίνει έξοδα για τους βουλευτές που στήνουν την προεκλογική τους εκστρατεία, ο Γεράσιμος Γιακουμάτος, όπως και όλοι, κάνουν με χαρτί και μολύβι τους υπολογισμούς τους. Τα έξοδα πολλά και του ήρθε και πάλι εκείνη η ευκαιρία που χάθηκε. Μεταξύ αστείου και σοβαρού, λοιπόν, αναφέρθηκε στον Ανδρέα Κορασίδη σε φιλική παρέα προ ημερών. Πάντως ήταν παρών και ένας κοινός φίλος, που ίσως μεταφέρει το «παράπονο» του βουλευτή της Νέας Δημοκρατίας στον επιχειρηματία».

* Αυτό το Καζίνο του Λουτρακίου γιατί δεν αποφασίζει να καταθέσει μια αίτηση εισαγωγής στο ΧΑΑ, να μην ταλαιπωρούμεθα και εμείς; Και διατυπώνω το ερώτημα γιατί οι φήμες της αγοράς ήθελαν δήθεν το Καζίνο Λουτρακίου να αγοράζει την «Παΐρης». Πριν από λίγες εβδομάδες οι φήμες έφεραν το Καζίνο Λουτρακίου δήθεν να εξαγοράζει την «Ξυλεμπορία» και προηγουμένως δήθεν τη «Λανακάμ». Τελικά τίποτε από όλα αυτά δεν πραγματοποιήθηκε. Απλώς οι αφελείς «τσιμπάνε» και κυνηγούν τα χαρτιά που τους φορτώνουν οι διάφοροι επιτήδειοι που διαδίδουν τις φήμες.

* Παρεμπιπτόντως, σημειώστε ότι οι φήμες ήθελαν σε κάποια άλλη χρονική περίοδο τον όμιλο Δασκαλαντωνάκη να αγοράζει τη «Λανακάμ». Ενα γαϊτανάκι, δηλαδή, όπου ο καθένας διοχετεύει στην αγορά ό,τι τον συμφέρει και όποιον πάρει η μπάλα…

Η Cosmote στον προθάλαμο

* Καλά τα νέα για τον ΟΤΕ αυτή την εβδομάδα. Δεν είναι μόνο η αύξηση της τιμής της μετοχής του στο Χρηματιστήριο αλλά και ο χαρακτηρισμός του ομολογιακού δανείου του Οργανισμού, ύψους 1,1 δισ. ευρώ, από 20 μεγάλα ταμεία αμοιβαίων σταθερού εισοδήματος της Ευρώπης ως της πιο επιτυχημένης έκδοσης για τον Ιανουάριο. Σύμφωνα με πληροφορίες, ο ΟΤΕ έχει δρομολογήσει και την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο των θυγατρικών του ΟΤΕ Leasing και HellasCom καθώς και του Internet Provider OTEnet.

Σε ό,τι αφορά την εισαγωγή των μετοχών της Cosmote, η διοίκηση του ΟΤΕ έχει ακόμη προβληματισμούς. Πάντως, σύμφωνα με υψηλά ιστάμενα στελέχη του ΟΤΕ, η διοίκηση της Cosmote είναι αυτή που θα λάβει και την τελική απόφαση για εισαγωγή στο ΧΑΑ, η οποία όμως προβλέπεται να έχει μακρόχρονο ορίζοντα.

Μεταβολές στη Microland

* Μεταβάλλεται το ποσοστό που κατείχε στην εταιρεία Microland ΑΕ o μέτοχος κ. Γ. Βαλσαμίδης. Ο κ. Βαλσαμίδης γνωστοποίησε στο ΧΑΑ ότι στη συνεδρίαση της 2.2.2000 μεταβίβασε πακέτο 95.000 μετοχών της εταιρείας έναντι ποσού 2,44 δισ. δρχ. Ακόμη στη συνεδρίαση της 3.2.2000 ο μέτοχος της εταιρείας Micromedia Britannia και μέλος του ΔΣ της εταιρείας κ. Ανδρέας Κορασίδης εκχώρησε 55.300 μετοχές συνολικής αξίας 498,07 εκατ. δρχ. Μικρή μεταβολή σημειώθηκε ακόμη και στο ποσοστό που κατείχε ο κ. Λ. Μπόμπολας, διευθύνων σύμβουλος της Ελληνικής Τεχνοδομικής, στην εταιρεία. Ο κ. Μπόμπολας πούλησε στις 4.2.2000 101.000 μετοχές της εταιρείας έναντι 1,11 δισ. δρχ.

Αύξηση κεφαλαίου από την Υφαντουργία

* Σημαντική αύξηση της τάξεως των 10 δισ. δρχ. δρομολογεί η Ελληνική Υφαντουργία. Τα κεφάλαια που έχει στόχο να αντλήσει θα χρηματοδοτήσουν τόσο το επενδυτικό πρόγραμμα όσο και τις κινήσεις συγχωνεύσεων και εξαγορών που σχεδιάζει. Στο «στόχαστρο» της εταιρείας βρίσκονται οι εταιρείες που ελέγχονται από τον όμιλο Ακκά, η Ηλιος Ten Cate και τα Εκκοκκιστήρια Μακεδονίας.

Η εταιρεία για τη χρήση 2000 αναμένει αύξηση 10% του κύκλου εργασιών της και υπερδιπλασιασμό της κερδοφορίας της έναντι του 1999.

Συνεργασία Unifon-Quest

* Νέα σύμβαση συνεργασίας υπέγραψαν η εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Unifon με την εταιρεία παροχής υπηρεσιών Internet και μέλος του ομίλου Quest Hellas On Line.

Η παραπάνω συμφωνία προβλέπει συμμαχία των δύο εταιρειών στον τομέα των υπηρεσιών Internet αφού βάσει της σύμβασης η Unifon θα παρέχει στην Hellas On Line την απαραίτητη υποδομή για την εγκατάσταση σημείων πρόσβασης – κόμβων της HOL σε όλη την Ελλάδα, στα καταστήματα της αλυσίδας ψηφιακής τεχνολογίας e-motion. Τα ιδιόκτητα καταστήματα e-motion, των οποίων ο αριθμός ανέρχεται σήμερα σε 60, αναμένεται μάλιστα να αυξηθούν κατά 20% μέσα στο 2000.

Τα κέρδη του Γερμανού

* Σημαντική αύξηση των μεγεθών της για τη χρήση 1999 παρουσιάζει σε ενοποιημένη βάση η εταιρεία Γερμανός, η μετοχή της οποίας εισάγεται προς διαπραγμάτευση στην κύρια αγορά του ΧΑΑ αύριο.

Ο κύκλος εργασιών των εταιρειών του ομίλου ανήλθε σε 91 δισ. δρχ., παρουσιάζοντας αύξηση 116%, ενώ τα κέρδη ήταν 7,6 δισ. δρχ., αυξημένα κατά 117%. Σε ό,τι αφορά τη χρήση 2000 οι ενοποιημένες πωλήσεις της εταιρείας αναμένεται να φθάσουν τα 125 δισ. δρχ. και τα καθαρά κέρδη τα 15 δισ. δρχ.

Τα μεγέθη της Δομικής

* Αύξηση στα μεγέθη της για τη χρήση 1999 εμφανίζει και η υπό εισαγωγή κατασκευαστική εταιρεία Δομική Κρήτης. Ο κύκλος εργασιών αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στα 3,5 δισ. δρχ. έναντι 3,03 δισ. δρχ. της αρχικής εκτίμησης παρουσιάζοντας αύξηση 15,5% έναντι της χρήσεως 1998.

Τα καθαρά, προ φόρων, κέρδη της εταιρείας εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν σε 700 εκατ. δρχ. έναντι 469 εκατ. δρχ. παρουσιάζοντας αύξηση 49%. Για την τρέχουσα χρήση η διοίκηση προβλέπει ότι οι πωλήσεις θα ανέλθουν σε 4,3 δισ. δρχ. και τα κέρδη προ φόρων σε 780 εκατ. δρχ. περίπου.

Οι κινήσεις της Altec

* Διπλή ήταν η στρατηγική κίνηση του ομίλου Altec αυτή την εβδομάδα. Η πρώτη στρατηγική συμφωνία συνεργασίας αφορά τη συμμετοχή του ομίλου στο μετοχικό κεφάλαιο της θυγατρικής ιδιωτικής αεροπορικής εταιρείας Interjet του ομίλου Interamerican κατά 1,5 δισ. δρχ. Η δεύτερη αφορά την εξαγορά πλειοψηφικού πακέτου από τον όμιλο Altec και συγκεκριμένα από τη θυγατρική του ομίλου Unisoft, την εταιρεία Ορόσημο Πληροφορική – Υιοί Χρ. Αργυριάδη ΟΕ.

Σε ό,τι αφορά την Interjet, οι εταιρείες του ομίλου συμφερόντων Κοντομηνά κατέχουν πλέον το 60% και ο όμιλος Altec το 40%. Επιπροσθέτως οι δύο όμιλοι πρόκειται να εξετάσουν την περαιτέρω ανάπτυξη της εταιρείας, η οποία εκτελεί ένα φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 10 δισ. δρχ.

Από την άλλη πλευρά, στόχος της νέας συνεργασίας μεταξύ Unisoft και Ορόσημο είναι η δημιουργία πρότυπου κέντρου παροχής ολοκληρωμένων υπηρεσιών μηχανοργάνωσης για την εξυπηρέτηση των απαιτήσεων που επιβάλλει η εξέλιξη της τεχνολογίας.

Από την Πέμπτη 17 Φεβρουαρίου ως και τη Δευτέρα 21 Φεβρουαρίου 2000 θα πραγματοποιηθούν οι δημόσιες εγγραφές για την εισαγωγή της ΙΜΑΚΟ ΑΕ στην παράλληλη αγορά του ΧΑΑ.

Η εταιρεία προβαίνει σε έκδοση 761.500 κοινών ονομαστικών μετοχών, από τις οποίες οι 36.000 θα διατεθούν με ιδιωτική τοποθέτηση και οι 725.500 με δημόσια εγγραφή. Η τιμή διάθεσης καθορίστηκε σε 6.000 δρχ. ανά μετοχή. Τα συνολικά έσοδα έκδοσης θα ανέλθουν σε 4.569.000.000 δρχ.

Τα κεφάλαια που θα αντληθούν από το ΧΑΑ θα χρησιμοποιηθούν για την αγορά κτιριακών εγκαταστάσεων, την αγορά μηχανολογικού εξοπλισμού, την αναβάθμιση του μηχανογραφικού συστήματος, τη μείωση του τραπεζικού δανεισμού, την πραγματοποίηση εξαγορών και συμμετοχών σε εταιρείες του κλάδου, την έκδοση νέων τίτλων περιοδικών, καθώς και τη δραστηριοποίηση στον χώρο του Internet.

Εντός των ημερών η ΙΜΑΚΟ ΑΕ διά μέσου της θυγατρικής εταιρείας της Powernet και σε συνεργασία με τη FORTHnet θα προσφέρει στους έλληνες χρήστες μια πύλη (Portal) στο Διαδίκτυο (www. thea.gr).

Επίσης η ΙΜΑΚΟ σε συνεργασία με τον ΔΟΛ θα προχωρήσει μέσα στην άνοιξη του 2000 στην έκδοση του διεθνούς τίτλου «CAR», περιοδικού ειδικού τύπου για αυτοκίνητα. Αποκλειστικοί μέτοχοι της εταιρείας ΙΜΑΚΟ ΑΕ είναι ο κ. Πέτρος Κωστόπουλος με 65% και η εταιρεία Smile SA, συμφερόντων Χρήστου Ιωάννου, με 35%. Συντονιστής-κύριος ανάδοχος είναι η Εθνική Τράπεζα και κύριος ανάδοχος η Τράπεζα Εργασίας. Σύμβουλος έκδοσης είναι η ΕΤΕΒΑ και σύμβουλος εταιρείας η Σίγμα Χρηματιστηριακή.

Ο κύκλος εργασιών του ομίλου ΙΜΑΚΟ για το 1999 εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε 6,3 δισ. δρχ. και τα κέρδη προ φόρων σε 774 εκατ. δρχ. Για τη χρήση 2000 ο κύκλος εργασιών προβλέπεται ότι θα ανέλθει στα 7 δισ. δρχ. και τα κέρδη προ φόρων σε 1,2 δισ. δρχ.