Οι φόβοι της αγοράς για το waiver

Η μη επαναφορά του waiver, της ελάφρυνσης του haircut (κουρέματος) στα collaterals (εγγυήσεις) των τραπεζών από την ΕΚΤ, στις ελληνικές τράπεζες την περασμένη Πέμπτη δεν εντυπωσίασε την αγορά, καθώς κοινή ήταν η διαπίστωση πως πάνω στο τραπέζι υπήρχαν ορισμένα «ανοιχτά μέτωπα» μεταξύ της Ελλάδας και των δανειστών της. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου σταθεροποιήθηκε στο 7,3% και του 5ετούς τίτλου στο 7,65%, με μικρή άνοδο σε σχέση με τα επίπεδα προ της συνεδρίασης της ΕΚΤ και κοντά στο χαμηλό έξι μηνών. Το Χρηματιστήριο πάλι μετά από μια μικρή πτώση την Πέμπτη ανέκαμψε την Παρασκευή καθώς η ολοκλήρωση της αξιολόγησης τουλάχιστον απομακρύνει την πιθανότητα ενός «καυτού» καλοκαιριού, αν και για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές η χώρα βρίσκεται ακόμη σε πολύ δύσκολο μονοπάτι. Για να σταθεροποιηθεί πραγματικά το επενδυτικό κλίμα πρέπει να υπάρξει ελάφρυνση του χρέους του επίσημου τομέα, επισημαίνει π.χ. οικονομολόγος της Exotix. H PIMCO, ένα από τα μεγαλύτερα funds ομολόγων του κόσμου, δήλωσε ότι κατέχει κάποια βραχυπρόθεσμα ελληνικά ομόλογα, αλλά είναι επιφυλακτική στο να επενδύσει σε πιο μακροπρόθεσμους τίτλους.

Σύμφωνα με την Bank of America Merrill Lynch, αυτό που εξέπληξε στην απόφαση της ΕΚΤ ήταν πως ο Μάριο Ντράγκι υποστήριξε ότι θα απαιτηθεί μία ακόμη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου προκειμένου να ληφθεί απόφαση για το waiver σχετικά με την Ελλάδα. Αυτό δεν ήταν απαραίτητο, αφού θα μπορούσε, όπως εκτίμησε, να είχε αποφασιστεί να επανέλθει αυτομάτως μόλις επιβεβαιωθεί ότι υλοποιήθηκαν όλες οι ενέργειες από την πλευρά της Ελλάδας. Η εξέλιξη αυτή όμως ίσως ήταν αντίδραση σε ορισμένα πισωγυρίσματα της ελληνικής πλευράς.

Ετσι η μη επαναφορά του waiver είχε ως συνέπεια οι ελληνικές τράπεζες να χάσουν την πρώτη ευκαιρία για φθηνό χρήμα, αν και τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν αν η ελληνική κυβέρνηση κάνει αυτό που της αναλογεί. Η απαίτηση για νέα συνεδρίαση της ΕΚΤ ώστε να επανεξεταστεί το συγκεκριμένο ελληνικό ζήτημα σημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν θα μπορέσουν να επωφεληθούν από το πρώτο κύμα της φθηνής (αρνητικά επιτόκια) χρηματοδότησης της ΕΚΤ καθώς η επόμενη συνεδρίαση της Ευρωτράπεζας θα πραγματοποιηθεί στις 22 Ιουνίου, την ίδια ημέρα που θα ξεκινήσει η διαδικασία του πρώτου «κύματος» του TLTRO2. Ωστόσο, αν δεν υπάρξουν μεγάλα «σοκ», τότε οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούν, όπως εκτιμά, να συμμετέχουν στο δεύτερο «κύμα», τον Σεπτέμβριο.