Κέρδη άνω του 100% σημειώνουν τα ελληνικά ομόλογα από το ναδίρ του Μαΐου, μια άνοδος η οποία θα μπορούσε, σύμφωνα με τους αναλυτές, να συνεχιστεί αν αυξηθούν οι προσδοκίες ότι η Ελλάδα μπορεί να τα καταφέρει. Ο τζίρος εξάλλου στη δευτερογενή αγορά ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου από 20-30 εκατ. ευρώ ημερησίως εκτινάχθηκε σε 300-350 εκατ. ευρώ τις τελευταίες εβδομάδες, με την απόδοση του δεκαετούς ομολόγου να βρίσκεται πλέον στο 19%, σε μεγάλη απόσταση από το 30% που είχε αγγίξει τον Μάιο. Μετά την αναδιάρθρωση του χρέους η διαπραγμάτευση των ελληνικών ομολόγων γινόταν εξάλλου με σημαντικό discount (έκπτωση) σε σχέση με την ονομαστική τους αξία, ενώ η περαιτέρω πτώση τους κλιμακώθηκε όταν οι φήμες για έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη, που θα σήμαινε νέα αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους, ενισχύθηκαν την περασμένη άνοιξη.
Με τον φόβο όμως για το περίφημο «Grexit» (έξοδος από το ευρώ) να περιορίζεται, οι επενδυτές συνειδητοποιούν τις ευκαιρίες που υπάρχουν στην Ελλάδα, ανέφεραν αναλυτές της αγοράς, αν και ορισμένοι διαχειριστές «βλέπουν» πίσω από το ράλι κερδοσκοπικά hedge funds. Οι ιδιώτες ομολογιούχοι πιστεύουν μάλιστα ότι ένα νέο «κούρεμα» του ελληνικού χρέους βρίσκεται πιο κοντά απ’ ό,τι αναμενόταν, αλλά το βάρος της νέας αναδιάρθρωσης θα πέσει αυτή τη φορά κυρίως στους ώμους των επίσημων δανειστών της χώρας και όχι σε αυτούς. Το ΔΝΤ αποσαφηνίζει μάλιστα ότι δεν θα εκταμιεύσει το δικό του μερίδιο από την επόμενη δόση για την Ελλάδα αν το χρέος δεν είναι βιώσιμο ή αν δεν υπάρχει δέσμευση για κάλυψη του κενού χρηματοδότησης. Το πρόγραμμα επίσης αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ είναι καλό νέο για τα κρατικά ομόλογα συνολικά των χωρών που εμφανίζουν προβλήματα χρέους, με τα κέρδη από την αρχή του έτους π.χ. των πορτογαλικών ομολόγων να ανέρχονται στο 54%, των ιρλανδικών στο 29% και των ιταλικών στο 19%. Κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2012, πάντως, η τεράστια ζήτηση για ασφαλείς επενδύσεις είχε ως αποτέλεσμα την άνοδο των τιμών των κρατικών ομολόγων των ισχυρών οικονομιών. Η νομισματική χαλάρωση όμως που οδήγησε στη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος ώθησε τους ιδιώτες σε πιο ριψοκίνδυνες αξίες. Ετσι οι τιμές των δεκαετών γερμανικών και αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν καθώς οι διαχειριστές θεσμικών χαρτοφυλακίων αύξησαν θέσεις σε επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου.
Το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ είναι πάντως καλό νέο για τα κρατικά ομόλογα των περιφερειακών χωρών, κάτι που οδήγησε σε άνοδο των τιμών τους φιγουράροντας στην κορυφή των αποδόσεων. Ωστόσο η οικονομία της ευρωζώνης παραμένει σε τροχιά επιδείνωσης, η οποία όμως κατά πάσα πιθανότητα έχει αρχίσει να ενσωματώνεται στις προσδοκίες των επενδυτών και των αναλυτών. Ετσι, σε σχέση με τα γερμανικά ομόλογα, η αγορά στρέφεται στις ανακοινώσεις μέτρων αντιμετώπισης της κρίσης, όπως και σε ενδείξεις μέτρων που οδηγούν σε βαθύτερη αμοιβαιοποίηση του περιφερειακού χρέους, κάτι που θα οδηγούσε σε πτώση των τιμών, καθώς η Γερμανία στο σενάριο αυτό θα επωμιστεί μεγάλο μέρος του συνολικού δημοσιονομικού κινδύνου. Στο ενδεχόμενο απογοήτευσης όμως η ζήτηση για ασφαλή καταφύγια θα φέρει νέα κέρδη στα γερμανικά ομόλογα.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
