«Το θέμα Ελλάδα έχει κουράσει. Ωστόσο, οι αντοχές της οικονομίας, παρά το κλίμα αβεβαιότητας των τελευταίων μηνών και τα capital controls, δείχνουν πως το παιχνίδι μπορεί να γυρίσει». Με τη φράση αυτή σχολίαζε κορυφαίο τραπεζικό στέλεχος που συμμετείχε στο πρόσφατο roadshow της ΕΧΑΕ στο Λονδίνο τον τρόπο με τον οποίο βλέπουν πλέον τη χώρα οι ξένοι επενδυτές. Διαχειριστές κεφαλαίων παρακολουθούν με ενδιαφέρον την ελληνική περίπτωση, εκτιμώντας ότι αν σχηματιστεί μετά τις εκλογές μια σταθερή κυβέρνηση που θα επιταχύνει την εφαρμογή του Μνημονίου θα δημιουργηθούν προσδοκίες για μεγάλες υπεραξίες.
Οι επαφές
«Σε αυτή τη φάση όλα είναι ρευστά. Το νέο πολιτικό τοπίο, η επίπτωση που θα έχουν τελικά στην οικονομία οι περιορισμοί στην κίνηση κεφαλαίων, το αποτέλεσμα των stress tests, αλλά και ο νέος νόμος που θα ορίζει τους κανόνες της τρίτης από το 2012 ανακεφαλαιοποίησης, αποτελούν παράγοντες καθοριστικούς για την πορεία του χρηματοπιστωτικού κλάδου» σημειώνει σχετικά η ίδια πηγή.
Το σίγουρο είναι ότι σε αυτή τη φάση έχει ξεκινήσει ένα «μπρα ντε φερ» μεταξύ του επόπτη, της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και βασικών μετόχων των εγχώριων ομίλων για το ύψος των αναγκών που θα προκύψουν από τις εν εξελίξει ασκήσεις προσομοίωσης.
«Η ΕΚΤ μεταβάλλοντας τις παραδοχές στις παραμέτρους που χρησιμοποιεί για την εκτίμηση των αντοχών του τραπεζικού συστήματος μπορεί να αυξομειώσει σημαντικά τον λογαριασμό» τονίζει τραπεζική πηγή. Εκτιμά ωστόσο πως παρά τις πιέσεις που ασκούνται οι Αρχές θα λάβουν τις αποφάσεις τους με γνώμονα τη σταθερότητα και την προοπτική επανάκαμψης των ελληνικών πιστωτικών ιδρυμάτων στις αγορές.
Δύο κατευθύνσεις
Με δεδομένο ότι το σενάριο κάλυψης του συνόλου των κεφαλαιακών αναγκών από ιδιώτες κινείται στη σφαίρα τής… φαντασίας, κρίσιμος για τις απώλειες που θα υποστούν οι παλαιοί μέτοχοι είναι ο τρόπος συμμετοχής του ΤΧΣ στις αυξήσεις. Αν η ΕΚΤ αποδεχθεί το κεφαλαιακό έλλειμμα στο βασικό σενάριο να αναπληρωθεί με την έκδοση κοινών μετοχών και στο ακραίο σενάριο με μετατρέψιμα ομόλογα σε μετοχές (Contingent Convertibles – CoCos), τουλάχιστον σε πρώτη φάση το dilution περιορίζεται για υφιστάμενους βασικούς μετόχους.
Τραπεζικές πηγές εκτιμούν ότι τελικώς η ΕΚΤ θα δημοσιοποιήσει τα αποτελέσματα των stress tests προς τα μέσα Οκτωβρίου και όχι στα τέλη του ίδιου μήνα, όπως είχε αρχικώς διαρρεύσει. Προσθέτουν δε ότι σε κάθε περίπτωση η ανακεφαλαιοποίηση θα πρέπει να έχει τελειώσει μέσα στο 2015.
Ως εκ τούτου, σημειώνουν ότι λόγω των ασφυκτικών χρονοδιαγραμμάτων θα ακολουθηθεί η διαδικασία του βιβλίου προσφορών (book building), η οποία είναι τάχιστη και μπορεί να ολοκληρωθεί μέσα σε λίγες ώρες. Εικόνα πάντως για τον λογαριασμό των stress tests οι τραπεζικές διοικήσεις δεν θα έχουν παρά μόνο κάποιες ημέρες νωρίτερα από τις επίσημες ανακοινώσεις. Σε αυτή τη φάση έχουν στείλει στην ΕΚΤ όλα τα στοιχεία και αναμένουν.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ