Μια συμφωνία της Ελλάδας με τους δανειστές και εταίρους της και η δημιουργία προϋποθέσεων βιώσιμης κατάστασης θα οδηγήσουν τις ελληνικές μετοχές και τα ομόλογα σε ένα τεράστιο ράλι ανάκαμψης, παρά την κάμψη της ελληνικής οικονομίας τους τελευταίους έξι μήνες, εκτιμά ο Simon Fasdal, υπεύθυνος Στρατηγικής για προϊόντα σταθερού εισοδήματος της Saxo Bank.
Ο ίδιος προβλέπει έναν δεύτερο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα που μπορεί να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία και να ενισχύσει την ευρωζώνη, εφόσον συνοδευτεί από μεταρρυθμίσεις. Παράλληλα χαρακτηρίζει ιστορική την ενδεχόμενη κίνηση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια για πρώτη φορά από το 2006, θεωρώντας ωστόσο ότι η υφιστάμενη δύναμη του δολαρίου προκαλεί αρκετά προβλήματα στην αμερικανική οικονομία ώστε να υποχρεώσει την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ να επαναξιολογήσει τη χρονική στιγμή της αύξησης των επιτοκίων.
Σχολιάζοντας τα νέα δεδομένα στην αγορά του πετρελαίου εκτιμά ότι αυτή τη στιγμή δυσκολεύεται να πιστέψει πως είναι πιθανή μια τιμή πάνω από τα 75 δολάρια/βαρέλι χωρίς κάποια σημαντική άνοδο στην παγκόσμια ζήτηση ή κάποια τεράστια εμπόδια στην παροχή του μαύρου χρυσού λόγω γεωπολιτικών εντάσεων.
Ποια πιστεύετε ότι θα είναι η έκβαση του «ελληνικού προβλήματος» και πώς θα διαμορφωθεί το επενδυτικό τοπίο στη χώρα αν επιτευχθεί τελικά μια συμφωνία με τους εταίρους και δανειστές;
«Ελπίζω ότι η τρέχουσα κατάσταση θα λήξει σύντομα με μια συμφωνία καθώς διακρίνω πολύ περισσότερες προοπτικές ανόδου με αυτό το σενάριο παρά με το σενάριο όπου η κατάσταση λήγει με μια κατά λάθος χρεοκοπία ή με μια αναδιάρθρωση. Εφόσον οι προσδοκίες ευθυγραμμιστούν και επιτευχθεί συμφωνία, είμαι βέβαιος ότι οι υπόλοιπες χώρες της ευρωζώνης θα υποστηρίξουν τη διαδικασία στο μέλλον.
Από επενδυτικής απόψεως, μια βιώσιμη κατάσταση θα οδηγήσει τις ελληνικές μετοχές και τα ομόλογα σε ένα τεράστιο ράλι ανάκαμψης, παρά την κάμψη της ελληνικής οικονομίας τους τελευταίους έξι μήνες. Η οικονομία είχε ξεκινήσει να δίνει θετικές ενδείξεις και μπορεί να το κάνει ξανά».
Πώς διαγράφεται το μέλλον της ευρωζώνης, με δεδομένη τη συνέχιση της ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ;
«Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας μπορεί να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία και έτσι να ενισχύσει την ευρωζώνη, εφόσον συνοδευτεί από μεταρρυθμίσεις και μέτρα από τις κατά τόπους κυβερνήσεις. Αυτό το πιστεύω για τρεις λόγους: πρώτον, η εμπειρία από τις ΗΠΑ και την Ιαπωνία αποδεικνύει ότι η ποσοτική χαλάρωση πέτυχε να βελτιώσει την οικονομία, παρά τον ηθικό κίνδυνο και την τάση για νέες φούσκες που εγκυμονεί. Δεύτερον, η ένταση της πρώτης φάσης του ευρωπαϊκού προγράμματος είναι αρκετά υψηλότερη σε σχέση με ό,τι ίσχυε σε ΗΠΑ και Ιαπωνία, καθώς εδώ ξεκινάμε με ιδιαίτερα χαμηλές αποδόσεις στις περισσότερες χώρες. Το γεγονός αυτό έχει ήδη οδηγήσει σε θετικές τάσεις στις χρηματοοικονομικές αγορές, ειδικά στις μετοχές. Τρίτον, θεωρώ ότι οι πρόσφατες αντίθετες κινήσεις της αγοράς και οι συζητήσεις για την αποτελεσματικότητα του προγράμματος θα οδηγήσουν την ΕΚΤ σε έναν δεύτερο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης. Θεωρώ, δηλαδή, ότι ο δρόμος της ποσοτικής χαλάρωσης είναι μονόδρομος, επομένως η ΕΚΤ θα συνεχίσει σε αυτή την κατεύθυνση ώσπου να πετύχει τον στόχο της. Είναι απλώς θέμα αριθμών».
Πώς θα επηρεαστεί η αγορά από την αναμενόμενη μελλοντική αύξηση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και πότε εκτιμάτε χρονικά ότι μπορεί να λάβει χώρα;
«Η ενδεχόμενη κίνηση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια για πρώτη φορά από το 2006 μπορεί να χαρακτηριστεί ιστορική. Αποτελεί ωστόσο και την πλέον αναμενόμενη και πολυσυζητημένη αύξηση επιτοκίων που έγινε ποτέ. Νομίζω ότι οι αγορές προετοιμάζονται για αυτή την αύξηση από τα σχόλια του Μπερνάνκι τον Μάιο του 2013 περί επιβράδυνσης της ποσοτικής χαλάρωσης (tapering). Και φτάνουμε στο πιο ενδιαφέρον ερώτημα: Τι θα συμβεί αν δεν αυξήσουν τα επιτόκια εφέτος; Ή αν τα αυξήσουν μόνο μία φορά; Πιστεύω ότι η υφιστάμενη δύναμη του δολαρίου προκαλεί αρκετά προβλήματα στην αμερικανική οικονομία ώστε να υποχρεώσει τη Fed να επαναξιολογήσει τον χρόνο της αύξησης».
Πιστεύετε ότι η εκτύπωση νέου χρήματος από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες οδήγησε σε «φούσκες» σε διάφορές αγορές;
«Πιστεύω ότι η ποσοτική χαλάρωση αποτελεί μια προσπάθεια αντιμετώπισης των συνεπειών της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης του 2008 και της ευρωπαϊκής πιστωτικής κρίσης του 2011. Στο μέλλον θα φανεί αν η ποσοτική χαλάρωση πέτυχε τους στόχους της αλλά και αν είμαστε ικανοί να αντιμετωπίσουμε τις συνέπειες και να αποφύγουμε τις οικονομικές φούσκες».
Ποιες είναι οι εκτιμήσεις σας για την πορεία της αγοράς πετρελαίου και ποιες περιοχές ευνοούνται επενδυτικά από την πτώση των τιμών;
«Μετά τη μεγάλη πτώση στις τιμές του πετρελαίου και των εμπορευμάτων, οι δύο αυτές κατηγορίες μοιάζουν αρκετά υποτιμημένες. Ωστόσο, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι η μεγάλη μείωση των τιμών πετρελαίου σχετίζεται με το γεγονός ότι όταν η τιμή βρίσκεται κοντά στα 100 δολάρια/βαρέλι, η προσφορά μοιάζει να είναι ανεξάντλητη –ουσιαστικά πρόκειται για ένα άνω όριο τιμής εξαιτίας του σχιστολιθικού πετρελαίου και του γενικότερου πλεονάσματος στην προσφορά. Αυτή τη στιγμή διαμορφώνεται ένα νέο καθεστώς και δυσκολεύομαι να πιστέψω ότι είναι πιθανή μια τιμή πάνω από τα 75 δολάρια/βαρέλι χωρίς κάποια σημαντική άνοδο στην παγκόσμια ζήτηση ή τεράστια εμπόδια στην παροχή λόγω γεωπολιτικών εντάσεων. Με το πετρέλαιο εγκλωβισμένο κάτω από τα 65 δολάρια, οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρώσουν την προσοχή τους σε περιοχές που επωφελούνται τα μέγιστα από τις χαμηλότερες τιμές πετρελαίου. Η Ευρώπη αποτελεί μια τέτοια περίπτωση».
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
