Εξι χρόνια μετά την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση, όταν ο ανεπτυγμένος κόσμος κατάφερε μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers το 2008 να αποφύγει το Μεγάλο Κραχ, αφού οι ισχυρές κεντρικές τράπεζες «τύπωσαν» σχεδόν 10 τρισ. δολάρια για να στηρίξουν την ανάκαμψη, και καθώς οι μετοχές παγκοσμίως κέρδισαν περί τα 35 τρισ. δολάρια το ίδιο διάστημα, ενώ οι αποδόσεις των «ασφαλών» ομολόγων κατέρρευσαν, ορισμένοι αναλυτές αναρωτιούνται αν το «εύκολο χρήμα» έχει δημιουργήσει φούσκες στις διάφορες αγορές.
Στην ιστορία των αγορών εξάλλου οι «φούσκες», δηλαδή η υπερβολική διόγκωση των τιμών, δεν αποτελούν άγνωστο φαινόμενο. Αν και δεν είναι εύκολο να μαντέψει κανείς τη χρονική στιγμή κατά την οποία αυτές αρχίζουν να ξεφουσκώνουν, όλες οι μεγάλες «φούσκες» του παρελθόντος δείχνουν να έχουν ένα κοινό χαρακτηριστικό: γιγαντώθηκαν με το εύκολο χρήμα.
Από μια έρευνα του επικεφαλής Στρατηγικής της Citigroup Robert Buckland πάντως προκύπτει ότι οι μετοχικές αγορές βρίσκονται στην ώριμη φάση τους, η οποία οδηγεί ενίοτε σε φούσκες, αλλά αυτή η περίοδος μπορεί να διαρκέσει σήμερα ακόμη και μια τριετία, ενώ ορισμένες ομολογιακές αγορές βρέθηκαν στην «κόκκινη γραμμή» συγκεντρώνοντας τα χαρακτηριστικά «φούσκας», κάτι που αποτυπώθηκε και στο πρόσφατο ξεπούλημα των ομολόγων σε Ευρώπη και ΗΠΑ που οδήγησε σε απώλειες 2 τρισ. δολαρίων περίπου.
Το επενδυτικό τοπίο
Πάντως μπορεί οι ΗΠΑ να ετοιμάζονται να αυξήσουν τα επιτόκια, ίσως από τον Σεπτέμβριο, η ευρωζώνη και η Ιαπωνία ωστόσο τυπώνουν χρήμα, ενώ χαλαρή νομισματική πολιτική υιοθετεί και η Κίνα.
Συνολικά οι αναλυτές εκτιμούν ότι το επενδυτικό τοπίο θα συνεχίζει να διαμορφώνεται από τις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών, ενώ ο Mark Haefele, επικεφαλής Επενδυτικής Στρατηγικής της UBS Wealth Management, συστήνει με ορίζοντα εξαμήνου αυξημένες θέσεις στις μετοχές της ευρωζώνης.
Παράλληλα κατά το πρόσφατο «sell-off» (ξεπούλημα) στην αγορά ομολόγων της ευρωζώνης, ενώ οι αποδόσεις των γερμανικών κινούνται αντίστροφα από τις τιμές, αφού βούτηξαν αρχικά σε σχεδόν μηδενικά επίπεδα και στη συνέχεια άρχισαν να ανεβαίνουν, τα ομόλογα των χωρών της εκτός Ελλάδας περιφέρειας (Ισπανία, Ιρλανδία, Πορτογαλία, Ιταλία) παρέμειναν σταθερά. Σε αυτό το ευνοϊκό περιβάλλον για την περιφέρεια της ευρωζώνης η μόνη χώρα που μένει έξω από το «παιχνίδι» είναι η Ελλάδα, για την οποία ο χρόνος τελειώνει καθώς ξεμένει από μετρητά.
Οπως εκτιμάται πάντως στην αγορά, οι συνθήκες ύφεσης αναμένεται να συνεχίσουν για κάποιο διάστημα να ταλαιπωρούν την Ελλάδα, απόρροια της αβεβαιότητας που προκύπτει από την έλλειψη συμφωνίας με τους πιστωτές της χώρας.
Πακέτο διάσωσης
Ωστόσο μια συμφωνία που θα χρηματοδοτεί σταδιακά την Ελλάδα, θα βελτιώνει μεσοπρόθεσμα τη βιωσιμότητα του χρέους και θα κρατά τη χώρα στη ζώνη του ευρώ θα επιτευχθεί τις επόμενες εβδομάδες, ενώ ως το καλοκαίρι αναμένεται να υπογραφεί και ένα τρίτο πακέτο διάσωσης με τη συμμετοχή του ΔΝΤ, ενδεχομένως όμως με διαφοροποιημένο ρόλο (συμμετοχή σε τεχνικό και εποπτικό επίπεδο χωρίς οικονομική συνεισφορά).
Ορισμένα hedge funds έχουν πάντως αυξήσει το τελευταίο διάστημα τις θέσεις τους στο ΧΑ θεωρώντας ότι μια συμφωνία θα οδηγήσει σε κάποιο ράλι ανακούφισης, ενώ σε δεύτερη φάση δεν αποκλείονται και κάποιες εισροές στα ελληνικά ομόλογα, που ούτως ή άλλως αποτελούν μια ρηχή αγορά.
Στις τράπεζες
Εταιρείες διαχείρισης όπως οι Majedie, Wellington και Vanguard Group, Cambria, Vanguard, BlackRock, Fidelity και Pimco φαίνεται να διατηρούν θέσεις στις ελληνικές μετοχές.
Ορισμένοι γνωστοί επενδυτές επίσης διατηρούν θέσεις στις ελληνικές μετοχές όπως οι Dan Loeb της Third Point και Seth Clarmann του Baupost, ενώ ο John Paulson της Paulson & Co’s, παρά τις ζημιές του, δεν φαίνεται πρόθυμος να εγκαταλείψει τις τοποθετήσεις του στις ελληνικές τράπεζες, αν και προσφάτως φέρεται να εξέφρασε την ανησυχία του για το ενδεχόμενο η νέα διοίκηση της ΕΥΔΑΠ να επιλεγεί με «πολιτικά κριτήρια» αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο αποεπένδυσης στη μετοχή.
Παράλληλα ο Prem Watsa της Fairfax προσφάτως δήλωσε βέβαιος για την επίτευξη μιας συμφωνίας.
Για τη Morgan Stanley η επίτευξη μιας συμφωνίας που θα επιτρέπει την παραμονή στο ευρώ μπορεί να οδηγήσει τις ελληνικές μετοχές σε κέρδη 88% σε 12 μήνες. Σε ένα ενδιάμεσο σενάριο που στην ουσία η Ελλάδα παραμένει στο ευρώ αλλά υπό όρους που φθάνουν ως και τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων το ΧΑ θα υποχωρήσει 36%, ενώ στο σενάριο εξόδου από το ευρώ θα σημειώσει πτώση 73%.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
