Πάρτι χωρίς την Ελλάδα στην ευρωζώνη από την πτώση του ευρώ

Οι πόλεμοι των νομισμάτων
Η Fed πλησιάζει σε ένα κομβικό σημείο στο οποίο θα προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων, αλλά δεν θα καταφέρει να ομαλοποιήσει την πολιτική της
Σε έναν κόσμο με χαμηλή ανάπτυξη και κινδύνους αποπληθωρισμού αναπτύσσεται το φαινόμενο των νομισματικών πολέμων καθώς οι κεντρικές τράπεζες κρίνουν ότι μπορούν να αποτρέψουν τις απειλές αποπληθωρισμού και να ενισχύσουν την ανάπτυξη μέσω της υποτίμησης του νομίσματος ως προς τα άλλα νομίσματα, παρατηρεί ο John J. Hardy, επικεφαλής Στρατηγικής Συναλλάγματος της Saxo Bank.

Το σκεπτικό είναι η εισαγωγή ζήτησης στη χώρα μέσω ανταγωνιστικών τιμών για εξαγωγές και η συγκράτηση των γενικών επιπέδων τιμών από μια πτώση καθώς έτσι απορροφάται η ζήτηση από τον υπόλοιπο κόσμο και στηρίζεται η οικονομία, ενώ οι τιμές εισαγωγών παραμένουν σταθερές.

Το πρόβλημα με τις ανταγωνιστικές υποτιμήσεις ή με έναν ευρύτερο νομισματικό πόλεμο γίνεται άμεσα σαφές όταν αυξάνεται υπερβολικά ο αριθμός των χωρών στην παγκόσμια οικονομία που αποφασίζουν να υποτιμήσουν το νόμισμά τους. Το πρώτο βήμα για να εξασφαλίσει μια χώρα ένα μη ελκυστικό νόμισμα είναι να μειώσει τα επιτόκια. Τι συμβαίνει όμως όταν το επιτόκιο αγγίζει μηδενικά ποσοστά; Εξαρτάται, αναφέρει ο ίδιος. Σε ορισμένες περιπτώσεις οι κεντρικές τράπεζες χαλάρωσαν περαιτέρω τη νομισματική πολιτική τους με τεράστιες αγορές περιουσιακών στοιχείων –η γνωστή ποσοτική χαλάρωση, σχεδιασμένη να αυξάνει τη ρευστότητα στην οικονομία μέσω του τραπεζικού συστήματος.

Τα τελευταία χρόνια η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) των ΗΠΑ, η Τράπεζα της Ιαπωνίας και πλέον η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχουν αποτελέσει τους μεγάλους υποστηρικτές της ποσοτικής χαλάρωσης, σε διαφορετικό βαθμό η καθεμία.

Το πιο πιθανό σενάριο

Η Fed πλησιάζει σε ένα κομβικό σημείο στο οποίο θα προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων. Υποψιάζομαι, αναφέρει, ότι δεν θα καταφέρει πάντως να ομαλοποιήσει την πολιτική της παρά μόνο σε μέτριο βαθμό προτού βρεθεί αντιμέτωπη είτε με ένα ιδιαίτερο ισχυρό δολάριο είτε με έναν νέο γύρο αδύναμης οικονομίας –ή και τα δύο. Τότε θα νιώσει υποχρεωμένη να ξαναμπεί στο παιχνίδι της ανταγωνιστικής υποτίμησης / νομισματικού πολέμου. Τη στιγμή εκείνη θα συνειδητοποιήσουμε ότι η πολιτική των κεντρικών τραπεζών τα τελευταία χρόνια ήταν αποτυχημένη. Ανεξαρτήτως του ποια είναι η καλύτερη λύση, το πιο πιθανό σενάριο είναι κάποια στιγμή να δούμε μια εντυπωσιακή έκρηξη των αγορών περιουσιακών στοιχείων, η οποία θα φέρει τις κεντρικές τράπεζες σε δύσκολη θέση. Τότε οι πολιτικοί θα πάρουν τα ηνία και θα παρατηρηθεί λήψη μαζικών μέτρων δημοσιονομικής τόνωσης με τη λύση των «χρημάτων εξ ουρανού» (helicopter money ή με πιο εξευγενισμένο όρο «εμφανής νομισματική χρηματοδότηση»), στο πλαίσιο της οποίας τυπώνεται χρήμα ώστε να τονωθεί η ζήτηση με νέα δημόσια έργα και άλλα έργα κρατικής χρηματοδότησης προκειμένου να αποφευχθούν τα χειρότερα.