Με τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη να υποχωρεί στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2009, εγείροντας ανησυχίες σχετικά με την πορεία της ανάπτυξης και τον κίνδυνο του αποπληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ, οι αγορές αναμένουν με έντονο ενδιαφέρον τη στάση του προέδρου της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι κατά την αυριανή τακτική συνάντηση του διοικητικού συμβουλίου της «ευρωτράπεζας».
Ο ετήσιος πληθωρισμός στις 18 χώρες του ευρώ διαμορφώθηκε στο 0,5% τον Μάρτιο (αρκετά κάτω από τον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για πληθωρισμό ελαφρά χαμηλότερο του 2%), από 0,7% τον Φεβρουάριο, επίπεδο που προκαλεί ανησυχίες για μια οικονομία που βγαίνει από τη χειρότερη ύφεση των τελευταίων δεκαετιών. Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ υποχωρεί για έκτο συνεχόμενο μήνα κάτω από τη «ζώνη κινδύνου» του 1%, αυξάνοντας τις προσδοκίες ότι η ΕΚΤ μπορεί να λάβει έκτακτα μέτρα για να αποφύγει ενδεχόμενο αποπληθωρισμού.
To ΔΝΤ καλεί μάλιστα την ΕΚΤ να μειώσει και άλλο τα επιτόκια. «Δεν ανησυχούμε ιδιαίτερα για αποπληθωρισμό, αλλά ανησυχούμε αρκετά για αυτό που αποκαλούμε “χαμηλο-πληθωρισμό”» είπε η Reza Moghadam, αρμόδια διευθύντρια του Ταμείου για την Ευρώπη σε συνέδριο στο Λονδίνο. «Η ΕΚΤ έχει περιθώριο για περαιτέρω μείωση, διότι ο πληθωρισμός είναι υπό έλεγχο» συμπλήρωσε.
Ο επίτροπος Οικονομικών και Νομισματικών Υποθέσεων Ολι Ρεν τόνισε πάντως πως μια μακρά περίοδος χαμηλού πληθωρισμού θα δυσχεράνει τη διόρθωση των ανισορροπιών στην ευρωζώνη. Για πρώτη φορά, άλλωστε, την περασμένη εβδομάδα ο Γενς Βάιντμαν, επικεφαλής της Bundesbank και φανατικός πολέμιος της χαλαρής νομισματικής πολιτικής, άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να προχωρήσει η Τράπεζα σε ποσοτική χαλάρωση με αγορές κρατικών ομολόγων και υψηλής αξιολόγησης περιουσιακών στοιχείων του ιδιωτικού τομέα, ή σε αρνητικά επιτόκια. Ο πρόεδρος της ΕΚΤ είχε πει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να δράσει αν ο πληθωρισμός υποχωρήσει χαμηλότερα των προσδοκιών. Τι θα κάνει αύριο ο Ντράγκι;
Για μία ομάδα αναλυτών, η τελευταία μείωση του πληθωρισμού ήταν απόρροια του ασυνήθιστα ζεστού χειμώνα που αποδυνάμωσε τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, ενώ ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα αυξηθεί τον Απρίλιο κοντά στο 0,9%. Ετσι πιστεύουν πως η ΕΚΤ θα κρατήσει σταθερά τα επιτόκια αύριο, με τον Ντράγκι να δηλώνει ότι είναι έτοιμος να ενεργήσει αν χρειαστεί, αλλά «δεν θα τραβήξει ακόμη τη σκανδάλη».
Μία άλλη ομάδα αναλυτών όμως σημειώνει πως «ο χρόνος μπορεί και να εξαντλείται». Η ΕΚΤ έχει αφήσει να εννοηθεί για πολλούς μήνες ότι θα ενεργήσει αποφασιστικά για να συγκρατήσει την πτώση του πληθωρισμού και έχει περιγράψει μια σειρά από επιλογές που έχει στη διάθεσή της, συμπεριλαμβανομένων των αρνητικών επιτοκίων, των μακροπρόθεσμων δανείων προς τις τράπεζες, ακόμη και μεγάλης κλίμακας αγορές ενεργητικού. Με τον πληθωρισμό στο 0,5% αν η ΕΚΤ συνεχίσει τη στρατηγική της αναμονής, οι επενδυτές ίσως αρχίσουν να αμφιβάλλουν για την αποφασιστικότητά της να καταπολεμήσει των χαμηλό πληθωρισμό ή τον αποπληθωρισμό.
«Σε κάποιο σημείο, οι πράξεις μιλούν δυνατότερα από τις λέξεις» ανέφεραν ορισμένοι αναλυτές, με την Goldman Sachs να αναμένει ότι η ΕΚΤ θα δράσει αυτή την Πέμπτη, μειώνοντας το βασικό επιτόκιο δανεισμού (στο 0,10%), όσο και το επιτόκιο καταθέσεων κατά 15 μονάδες βάσης (στο -0,15%).
Παράλληλα οι αναλυτές της Goldman εκτιμούν ότι δεν πρόκειται να δούμε μεγάλες μεταβολές στον τομέα της ποσοτικής χαλάρωσης, ενώ προβλέπουν ότι ο πληθωρισμός πρόκειται να βελτιωθεί μετά τον Μάρτιο, με την αμερικανική τράπεζα να προβλέπει τον δείκτη τιμών καταναλωτή στο 1,8% για το 2016.
Η αμερικανική τράπεζα μάλιστα κατήρτισε τρία σενάρια σχετικά με την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου: Στο πρώτο, έχουμε τη λήψη νέων μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης, οδηγώντας σε ενίσχυση του δολαρίου σε σχέση με το ευρώ καθώς τα επιτόκια ΕΟΝΙΑ (διαφορά επιτοκίων ΗΠΑ – ευρωζώνης) θα υποχωρούσαν κατά 7-8 μονάδες βάσης. Το δεύτερο σενάριο, μία περικοπή του βασικού επιτοκίου δανεισμού και του επιτοκίου καταθέσεων κατά 15 μονάδες βάσης, θα οδηγούσε σε μεγαλύτερη πτώση του ευρώ σε σχέση με το πρώτο σενάριο. Στο τρίτο (αν και ένα τέτοιο σενάριο φαντάζει απίθανο για την ώρα), οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ θα επιχειρηματολογούν υπέρ μιας μείωσης του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, κάτι που σημαίνει ότι η πολιτική της ΕΚΤ θα μεταβαλλόταν δραματικά. Τέλος, σε περίπτωση που δούμε τη στάση της ΕΚΤ σταθερή σε σχέση με τις προηγούμενες συνεδριάσεις, τότε, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, είναι πιθανό ένα νέο ράλι του ευρώ σε βραχυπρόθεσμο διάστημα.
Δημοσιεύτηκε στο Helios Plus στις 2 Απριλίου 2014
HeliosPlus
