Θετικές προοπτικές στις ελληνικές τράπεζες διαβλέπουν κορυφαίοι επενδυτικοί οίκοι σημειώνοντας την άμβλυνση των πιέσεων στον κλάδο, αν και δεν παραλείπουν να επισημάνουν και τα διάφορα ρίσκα –όπως τον πολιτικό κίνδυνο –που θα μπορούσαν να μεταβάλουν άρδην το σκηνικό.
Μετά την κατάρρευση του ΑΕΠ της χώρας πάντως η διαδικασία ομαλοποίησης της ελληνικής οικονομίας εκτιμάται ότι θα μπορούσε να οδηγήσει μεσοπρόθεσμα σε υψηλότερους του αναμενομένου ρυθμούς ανάπτυξης, κάτι που θα μπορούσε να ευνοήσει τον κλάδο.
Η Bank of America Merrill Lynch θεωρεί θετικές τις αλλαγές στον κλάδο, αν και συστήνει στους επενδυτές να μην «κυνηγήσουν» το ράλι των μετοχών. Οι μεταβολές στο ρυθμιστικό πλαίσιο θα επιτρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να αυξήσουν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας, core Tier 1, πριν από τη δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων της BlackRock την ώρα που, όπως αναφέρει, τα πρώιμα μακροοικονομικά στοιχεία ενισχύουν την άποψη ότι το ΑΕΠ θα «γυρίσει» φέτος σε θετική τροχιά.
Σε ό,τι αφορά τις κατασχέσεις ακινήτων, σημειώνει πως με βάση τον νέο νόμο το 90% των ιδιοκτητών κατοικιών στην Ελλάδα θα είναι προστατευμένο. Αυτό σημαίνει ότι ο νόμος θα έχει περιορισμένη επίπτωση το 2014, όμως θεωρείται ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση. Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η Alpha και η Πειραιώς είναι δίκαια αποτιμημένες με τις μετοχές τους να διαπραγματεύονται 1,1 – 1,2 φορές τη λογιστική τους αξία για το τρέχον έτος, ενώ θέτει ως τιμές-στόχους τα 0,75 ευρώ και τα 1,87 ευρώ για τις μετοχές τους αντίστοιχα συστήνοντας ουδέτερη επενδυτική θέση.
Τιμές-στόχοι για τις μετοχές
Ουδέτερη θέση με τιμή-στόχο τα 0,77 ευρώ εξέδωσε για τη μετοχή της Alpha Bank η Cheuvreux, ενώ σύσταση για αύξηση θέσεων στην Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς και μείωση θέσεων για την Εθνική Τράπεζα εξέδωσε η JPMorgan. Η αμερικανική τράπεζα θέτει ως τιμή-στόχο για τη μετοχή της Alpha Bank το 0,84 ευρώ, για την Πειραιώς τα 2 ευρώ και για την Εθνική τα 3,92 ευρώ (έναντι 4,2 ευρώ της BofA).
Υπολογίζει πως τα κέρδη των τριών κορυφαίων τραπεζών θα διαμορφωθούν στα 3,8 δισ. ευρώ το 2017, περίπου 30% υψηλότερα από τα προ κρίσης κέρδη των 2,9 δισ. ευρώ που ανακοινώθηκαν το 2007. Συγκεκριμένα, προβλέπει πως τα κέρδη της Πειραιώς θα φτάσουν στο 1,3 δισ. ευρώ, της Alpha Bank στα 1,2 δισ. ευρώ και της Εθνικής στα 1,3 δισ. ευρώ. Κατά την JP Morgan, η αγορά πιθανότατα θα υποτιμήσει τις προοπτικές κερδοφορίας ενός τομέα με τόσο μεγάλη συγκέντρωση, ο οποίος επωφελείται από την ομαλοποίηση της χρηματοδότησης, την ταχύτατη μείωση του κόστους και τα μακροπρόθεσμα φορολογικά πλεονεκτήματα, έπειτα από συρρίκνωση 25% του ΑΕΠ.
Η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι τα προ προβλέψεων κέρδη των κορυφαίων τριών τραπεζών για την περίοδο 2014-2017 θα ανέλθουν αθροιστικά στα 20,3 δισ. ευρώ. Ειδικότερα, θα φθάσουν στα 5,9 δισ. ευρώ για την Alpha Bank, στα 6,5 δισ. για την Πειραιώς και στα 7,9 δισ. για την Εθνική Τράπεζα, που αντιστοιχούν σε 11,5%, 10,7% και 11,6% των καθαρών δανείων τους.
Συστήνει στους επενδυτές να αυξήσουν την έκθεσή τους στις ελληνικές τράπεζες μέσω της Alpha Bank και της Τράπεζας Πειραιώς, δεδομένου μάλιστα ότι η πρόσφατη κατάρρευση του ΑΕΠ της χώρας και η διαδικασία ομαλοποίησής του θα μπορούσαν να οδηγήσουν μεσοπρόθεσμα σε υψηλότερους του αναμενομένου ρυθμούς ανάπτυξης, με ένα επανακεφαλαιοποιημένο τραπεζικό σύστημα και με τις επιχειρήσεις και το κράτος να ξανακερδίζουν την πρόσβαση στις γραμμές χρηματοδότησης.
Η Ελλάδα θα μπορούσε να εισέλθει σε μια πιθανή πολυετή οικονομική ανάκαμψη, ενώ η «ομαλοποίηση» θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω περιθώριο ανόδου των αποτιμήσεων των ελληνικών τραπεζών.
Αναφορικά με τα ρίσκα σημειώνει τον πολιτικό κίνδυνο και την πιθανότητα πρόωρων εκλογών, την πιθανότητα η ύφεση να επιμείνει επηρεάζοντας την ποιότητα των assets (ενεργητικών) και στα κεφάλαια των τραπεζών, αλλά και τους κινδύνους που προέρχονται από την εκτέλεση της διαδικασίας των συγχωνεύσεων και της αναδιάρθρωσης του κλάδου.
Σύμφωνα με τη Moody’s επίσης, η μείωση της εξάρτησης από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ, αλλά και η αύξηση των καταθέσεων από τον ιδιωτικό τομέα δείχνουν άμβλυνση των πιέσεων στις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες πάντως εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σημαντικές δομικές προκλήσεις και πολιτικά και οικονομικά ρίσκα.
Ωστόσο, η περαιτέρω βελτίωση στο προφίλ χρηματοδότησης και ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών θα αποτελέσει «κλειδί» για τις αξιολογήσεις τους, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξουν αρνητικές πολιτικές εξελίξεις στην Ελλάδα και ότι η χώρα θα επιστρέψει σε οικονομική ανάπτυξη το 2014-2015.
Δημοσιεύτηκε στο HeliosPlus στις 13 Ιανουαρίου 2014
HeliosPlus
