Στρατηγικές αμυντικού χαρακτήρα συστήνει στους επενδυτές ο κ. Κ.Σεγρεδάκης , υπεύθυνος του τμήματος Ανάλυσης της Ρraxis Ιnternational ΑΧΕΠΕΥ, καταγράφοντας μια σειρά από λόγους που τον καθιστούν επιφυλακτικό για τη συνέχεια. Στα θετικά της συγκυρίας αναφέρει το γεγονός ότι για πρώτη φορά μετά την περίοδο 2002-2003 η μερισματική απόδοση των εταιρειών του FΤSΕ 20 υπερβαίνει την απόδοση των 10ετών ομολόγων.
– Μετά την πρόσφατη πτώση, υπάρχουν ευκαιρίες στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά;
«Ο πρώτος μήνας του έτους έφερε την εγχώρια κεφαλαιαγορά να παρουσιάζει σημαντικές απώλειες, γεγονός το οποίο έχει διαμορφώσει την αποτίμηση του γενικού δείκτη του ελληνικού Χρηματιστηρίου σε επίπεδο πολλαπλασιαστή εκτιμώμενων κερδών 2008 σε 13,5x. Το εν λόγω επίπεδο αποτίμησης είναι κατά 25% χαμηλότερο από τη μέση τιμή του (18,0x) κατά την τελευταία δεκαετία. Παράλληλα, με βάση το υπόδειγμα απόδοσης εταιρικών κερδών και 10ετών ομολόγων, ο γενικός δείκτης έχει εισέλθει σε υποτιμημένη περιοχή, δικαιολογώντας αισθητά ανώτερη αποτίμηση από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Επιπροσθέτως αξίζει να επισημάνουμε την παρατήρηση ότι για πρώτη φορά μετά την περίοδο 2002-2003 η μερισματική απόδοση των εταιρειών του FΤSΕ 20 υπερβαίνει την απόδοση των 10ετών ομολόγων, γεγονός που καθιστά τις μετοχικές επιλογές ελκυστικές σε σχέση με τις αποδόσεις των 10τών ομολόγων».
– Ποιοι είναι οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζουν οι μετοχές;
«Στο διεθνές περιβάλλον υπάρχει μια σειρά από παράγοντες που μας καθιστούν επιφυλακτικούς και συγκρατημένους στις εκτιμήσεις μας, όπως οι φόβοι για μείωση των ρυθμών ανάπτυξης ή πιθανής ύφεσης στις ΗΠΑ. Από την άλλη οι επιπτώσεις από το ενδεχόμενο μιας ύφεσης ή επιβράδυνσης μπορεί να μην έχουν συμπεριληφθεί στις εκτιμήσεις εταιρικής κερδοφορίας και κατ΄ επέκταση να μην έχουν προεξοφληθεί πιθανές υποβαθμίσεις εκτιμήσεων. Ενα τέτοιο ενδεχόμενο μάς δημιουργεί προβληματισμό κατά πόσον ο παράγοντας κέρδη στη συνάρτηση του πολλαπλασιαστή κερδών (Ρ/Ε), βρίσκεται σε ασφαλή επίπεδο εκτιμήσεων και δεν δημιουργεί στρέβλωση των αποτιμήσεων, οδηγώντας την επενδυτική κοινότητα σε “value trap”. Εξάλλου, προβληματισμό δημιουργεί η διαμόρφωση του επίπέδου του πληθωρισμού στην ΕΕ στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών, γεγονός που, σε συνδυασμό με τις ανησυχίες για επιβράδυνση των ρυθμών ανάπτυξης, επαναφέρουν στην επιφάνεια το φάντασμα του στασιμοπληθωρισμού. Τέλος, η επενδυτική κοινότητα παρουσιάζεται διχασμένη για τη σκοπιμότητα μείωσης των επιτοκίων και από τις δύο πλευρές του Ατλαντικού».
– Τι συστήνετε στους έλληνες επενδυτές;
«Ολες οι προαναφερόμενες ανησυχίες οδηγούν την πλειονότητα της επενδυτικής κοινότητας να βρίσκεται με το δάκτυλο στη σκανδάλη, στάση που επιτείνει τη νευρικότητα και ενισχύει τη μεταβλητότητα των κεφαλαιαγορών. Στο πλαίσιο αυτό παραμένουμε πιστοί στη θέση που παρουσιάσαμε στην ετήσια επενδυτική στρατηγική μας για υιοθέτηση στρατηγικών αμυντικού χαρακτήρα κατά τη διάρκεια της τρέχουσας περιόδου».
