Συνολική αύξηση 13% του κύκλου εργασιών (έναντι 19% στο εξάμηνο), στα 14,24 τρισ. δρχ., μηδενική αύξηση λειτουργικής κερδοφορίας (έναντι ανόδου 6% στο εξάμηνο), σε 1,33 τρισ. δρχ., και μείωση 5% στα κέρδη προ φόρων μετά δικαιωμάτων μειοψηφίας (έναντι πτώσης 9% στο εξάμηνο), στα 1,69 τρισ. δρχ., σημείωσαν οι εισηγμένες επιχειρήσεις στο εννεάμηνο του 2001, σύμφωνα με στοιχεία που επεξεργάστηκε η EFG Eurobank ΑΧΕ. Τόσο το λειτουργικό περιθώριο κέρδους όσο και το περιθώριο κέρδους προ φόρων μειώθηκαν κατά μέσον όρο δύο ποσοστιαίες μονάδες, στο 9% (από 11%) και στο 12% (από 14%) αντιστοίχως. Αν εξαιρεθεί ο χρηματοοικονομικός κλάδος, ο κύκλος εργασιών των εισηγμένων εμφανίζει στο εννεάμηνο άνοδο 16%, ενώ τόσο σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας όσο και σε επίπεδο προ φόρων κερδών η μεταβολή εμφανίζεται μηδενική.
* Ενοποιήσεις θυγατρικών
Σε γενικές γραμμές τα αποτελέσματα των μεγάλων ομίλων εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών ήταν αναμενόμενα, ενώ οι περισσότερες αρνητικές εκπλήξεις ήρθαν από τις εταιρείες μικρότερης κεφαλαιοποίησης. Σημειώνεται ότι οι ενοποιήσεις θυγατρικών σε πολλές περιπτώσεις που δεν υπήρχαν στα αποτελέσματα της αντίστοιχης περυσινής περιόδου καθιστούν την εικόνα σε επίπεδο τζίρου αλλά και κερδοφορίας σε ορισμένες περιπτώσεις μη αντιπροσωπευτική. Οι κλάδοι που ξεχώρισαν ήταν αυτοί των κατασκευών, των τσιμέντων, των καζίνων και τυχερών παιγνίων, των εταιρειών καπνού, των εταιρειών κινητής τηλεφωνίας, των τροφίμων και των εταιρειών μηχανολογικού εξοπλισμού. Αξιομνημόνευτη είναι η σημαντική αύξηση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων μεγάλου αριθμού εταιρειών και ιδιαίτερα του τραπεζικού δανεισμού, που οδηγεί σε ανάλογη αύξηση των απαιτήσεων καθώς οι εταιρείες επιδιώκουν στην παρούσα δυσμενή οικονομική συγκυρία τη διατήρηση ή την επαύξηση του μεριδίου αγοράς τους, με συνέπειες στην κερδοφορία τους, καθώς η αύξηση του κύκλου εργασιών αναδεικνύεται σε κορυφαία προτεραιότητα. Η στρατηγική αυτή είναι πιθανόν να οδηγήσει σε επιδείνωση της χρηματοοικονομικής εικόνας αρκετών εταιρειών καθώς η αύξηση της σχέσης ξένων προς ίδια κεφάλαια μέσω της αύξησης του βραχυπρόθεσμου δανεισμού δικαιώνεται εφόσον υπάρξει ταχεία αντιστροφή της οικονομικής συγκυρίας, σημειώνουν αναλυτές της αγοράς.
* Βελτιωμένη ρευστότητα
Από τη μία πλευρά, η βελτιωμένη ρευστότητα, οι μερικές τοποθετήσεις ξένων funds και η αύξηση θέσεων των εγχώριων θεσμικών στην «περιφέρεια» σε συνάρτηση με την ανάγκη διατήρησης του θετικού κλίματος εν όψει της εισαγωγής της ΔΕΗ και από την άλλη το πρόβλημα των υποαξιών αρκετών χαρτοφυλακίων, σε συνδυασμό με την ανάγκη αύξησης του ύψους του εκ μετοχών καλύμματος πολλών μετοχοδανείων, ενισχύουν την καλή σε γενικές γραμμές εικόνα και των μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Ορισμένοι χρηματιστές εκτιμούν ότι η ελληνική αγορά έχει περιθώριο περαιτέρω ανοδικής κίνησης, αν βεβαίως και η εικόνα των διεθνών αγορών παραμείνει θετική, προβλέποντας ότι οι μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης θα συνεχίσουν να δίνουν κέρδη. Στις θετικές παραμέτρους σημειώνουν το γεγονός ότι ορισμένοι ξένοι επενδυτές δείχνουν να παίρνουν σταδιακά θέσεις στην Ελλάδα, ενώ θετική παράμετρο αποτελούν και οι εισροές στα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια, που κυμαίνονται στα 50 εκατ. ευρώ τον Νοέμβριο έναντι εκροών 483,4 εκατ. ευρώ για τους πρώτους 10 μήνες του έτους. Για την πορεία των μετοχών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης σημαντικό στοιχείο αποτελεί και η μείωση της διασποράς των μετοχών καθώς οι βασικοί μέτοχοι έχουν αυξήσει τις θέσεις τους. Οπως εκτιμάται, στις αρχές του 1998 οι βασικοί μέτοχοι ήλεγχαν το 70% των εταιρειών τους, ποσοστό που μειώθηκε στο 50% κατά το 1999 ενώ τώρα ξεπερνά το 60%.
Σήμα αγορών στις τράπεζες
Από πλευράς διαπραγμάτευσης η αναδιάρθρωση των δεικτών της MSCI αναμένεται να έχει μικρή σχετικά επίδραση στις ελληνικές μετοχές, το ειδικό βάρος αρκετών εκ των οποίων αναμένεται πάντως να αυξηθεί. Η CSFB έδινε σήμα αγορών στις τράπεζες για τα παθητικά funds σε ανάλυσή της. Προέβλεπε αύξηση του ειδικού βάρους για τις εξής ελληνικές μετοχές του δείκτη MSCI Greece: Εθνική, Εμπορική, Alpha, Eurobank, Βιοχάλκο, Τιτάν, ΟΤΕ, Panafon, Intracom, Πειραιώς και Coca-Cola HBC.
