Βρισκόμουν σε ταξίδι στην Ελβετία όταν ενημερώθηκα, προς μεγάλη μου έκπληξη, ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) απέσυρε την ελάχιστη ισοτιμία ευρώ-φράγκου.
Σε μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα η κίνηση αυτή θα κριθεί όχι μόνο λογική αλλά και απαραίτητη για την προστασία της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης της Ελβετίας και τις προσδοκίες πληθωρισμού.
Η SNB αναγνωρίζει ουσιαστικά ότι ο επιχειρηματικός κύκλος πρέπει να ακολουθήσει την πορεία του και ότι το τεχνητά αδύναμο φράγκο οδηγούσε έμμεσα σε διόγκωση της ήδη ισχυρής αγοράς ακινήτων, ενώ ταυτόχρονα εγκατέλειπε την ελβετική νομισματική πολιτική στην ΕΚΤ.
Η επίδραση αυτή πλέον αναιρείται και η Ελβετία στέλνει ένα ηχηρό μήνυμα σε χώρες όπως η Ιαπωνία ότι ο δρόμος προς την ανάπτυξη και τη μακροπρόθεσμη ευημερία απαιτεί να επιτραπεί στην αγορά να ορίζει τη συναλλαγματική ισοτιμία. Η Ελβετία αντιμετώπισε το ενδεχόμενο ενός ισχυρότερου φράγκου μέσω της καινοτομίας, της παραγωγικότητας και ενός μεγάλου «Mittelstand» –δηλαδή ενός μεγάλου τομέα μικρομεσαίων επιχειρήσεων.
Η Ιαπωνία το αντιμετώπισε εξάγοντας το πρόβλημά της σε άλλες χώρες. Η κίνηση της SNB είναι απολύτως λογική και προσφέρει ελπίδα στις αγορές. Εκτιμώ ότι όταν εξομαλυνθεί η κατάσταση η διαπραγμάτευση του ευρώ με το φράγκο θα κυμαίνεται στο 1,000-1,0500. Το φράγκο υποστηρίζεται πλέον και από μια SNB που ευνοεί τη μικροοικονομία έναντι της μακροοικονομίας, επιτρέποντας στη συναλλαγματική ισοτιμία να προσδιοριστεί από την αγορά.
Το γεγονός αυτό δεν αναιρεί τη δυσάρεστη έκπληξη που επιφύλαξε η Κεντρική Τράπεζα για πολλούς επενδυτές και εταιρείες.
Ωστόσο, αποτελεί κάλεσμα αφύπνισης και μια επιβεβαίωση της θέσης μας ότι το 2015 θα σηματοδοτήσει την έναρξη μιας περιόδου με μεγαλύτερη μεταβλητότητα.
O κ. Steen Jakobsen είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Saxo Bank.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
