Με βασικές προϋποθέσεις ότι οι παγκόσμιες αγορές θα ανακάμψουν από την πρόσφατη αστάθεια, ότι η Κίνα θα επιτρέψει τη σταδιακή μείωση της αξίας του νομίσματός της και δεν θα προχωρήσει σε επιθετικές κινήσεις υποτίμησης και ότι η Fed, λαμβάνοντας υπόψη τα ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα των ΗΠΑ, θα προχωρήσει στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων, ανεξάρτητα από το σε ποια συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) θα πραγματοποιηθεί –τον Σεπτέμβριο, τον Οκτώβριο ή τον Δεκέμβριο -, εκτιμώ ότι ως το τέλος του έτους οι βασικές ισοτιμίες των νομισμάτων θα διαμορφωθούν ως εξής:
Η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου θα προσεγγίσει την περιοχή του 1 εφόσον ξεπεραστεί το πρόσφατο κύμα νευρικότητας και επανέλθει στο επίκεντρο η απόκλιση πολιτικής των κεντρικών τραπεζών και το carry trade του ευρώ (δηλαδή, ο δανεισμός σε ευρώ για τη χρηματοδότηση άλλων επενδύσεων με υψηλότερες αποδόσεις).
Η ισοτιμία δολαρίου/γεν αναμένεται να ξεπεράσει το 130, αν και κάτι τέτοιο ενέχει έναν σχετικό κίνδυνο ανόδου σε περίπτωση που η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αισθανθεί ότι μπορεί να προχωρήσει σε ακόμη μία κίνηση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της εξαιτίας των αποπληθωριστικών συνεπειών από την κατάρρευση των τιμών σε ενέργεια και άλλα εμπορεύματα αλλά και την υποτίμηση του κινεζικού νομίσματος. Παρά το γεγονός ότι οι παράγοντες που επηρεάζουν το δολάριο και τη στερλίνα είναι παρόμοιοι, εν τούτοις αναμένεται υπεραπόδοση του δολαρίου εφόσον η Fed προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων πριν από την Τράπεζα της Αγγλίας, με τη σχετική ισοτιμία να διαμορφώνεται στην περιοχή του 1,50.
Το δολάριο με το ελβετικό φράγκο θα σημειώσει έντονο ράλι στο 1,10 αν η αγορά ξεπεράσει τις πρόσφατες δυσκολίες. Το ελβετικό φράγκο είναι υπερτιμημένο, αλλά η αγορά διστάζει να το αγγίξει. Η πρόσφατη αναταραχή δεν το επηρέασε ιδιαίτερα, γεγονός που υποδηλώνει ότι το νόμισμα έχει χάσει τη θέση του ως ασφαλούς καταφυγίου, κάτι που θα μπορούσε να ενθαρρύνει τους πωλητές. Οι πιέσεις στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών θα συνεχιστούν όσο η Fed ομαλοποιεί την πολιτική της. Η αγορά ξεπέρασε μερικώς την πρόσφατη αναταραχή και οι πιέσεις στην τουρκική λίρα και σε νομίσματα άλλων αναδυόμενων αγορών ενδέχεται να μειωθούν. Πάντως η τουρκική λίρα υποτιμήθηκε 22% εφέτος καθώς τα οικονομικά και πολιτικά προβλήματα της χώρας κορυφώθηκαν, ενώ η ισοτιμία της ως προς το δολάριο θα ισορροπήσει στην περιοχή του 3,10.
Ο κ. John J. Hardy είναι επικεφαλής Στρατηγικής Συναλλάγματος της Saxo Bank.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ
