Η τελευταία Ενδιάμεση Εκθεση Νομισματικής Πολιτικής η οποία παρουσιάσθηκε από το Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδας προβλέπει ανάπτυξη 0,5% το 2014 και μείωση του μέσου ποσοστού ανεργίας κατά περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με το 2013. Η έκθεση είναι περισσότερο «συγκρατημένη» σε σχέση με τον Προϋπολογισμό ο οποίος προβλέπει ανάπτυξη 0,6% το 2014 και ποσοστό ανεργίας «μόνο» 24,5%.
Από την πλευρά μας, σε προηγούμενο σημείωμα μας στο ΒΗΜΑ, εκτιμήσαμε ανάπτυξη 0,4% το 2014 και «ανεπαίσθητη» μείωση της ανεργίας από το 27,6% σήμερα στο 27% το 2014. Οι προβλέψεις μας βασίστηκαν σε ένα οικονομετρικό μοντέλο το οποίο αφενός εκτιμούσε την ανάπτυξη βάσει: (α) της ανάπτυξης στις χώρες του ΟΟΣΑ (με θετικό πρόσημο), (β) του δείκτη κυβερνητικής αποτελεσματικότητας (προερχόμενο από το Political Risk Services) με θετικό πρόσημο και (γ) της διαφοράς απόδοσης μεταξύ του 10ετούς ελληνικού και του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου (το οποίο προσεγγίζει το επενδυτικό ρίσκο) με αρνητικό πρόσιμο.
Σημειώναμε δε ότι οι εκτιμήσεις μας βασίζονταν στις παρακάτω υποθέσεις: (α) αύξηση της αποτελεσματικότητας του δημόσιου τομέα κατά 5% το 2014 και (β) μείωση του spread από το σημερινό 8% στο 5% το 2014.
Επισημαίνουμε ότι οι εκτιμήσεις της Τράπεζας της Ελλάδας βρίσκονται σαφώς στο «κλίμα» των δικών μας εκτιμήσεων αν και αδυνατούμε (διαβάζοντας την Έκθεση) να αντιληφούμε τις συγκεκριμένες υποθέσεις εργασίας της Τράπεζας οι οποίες συνέβαλαν στις προβλέψεις της.
Η Τράπεζα της Ελλάδας κρούει επίσης τον κώδωνα του κινδύνου στο θέμα της πολιτικής αβεβαιότητας χωρίς όμως να αποσαφηνίζει ποια επίδραση θα έχει αυτή στις προοπτικές του 2014.
Εδώ υπάρχει απάντηση. Εαν υποθέσουμε ότι η πολιτική αβεβαιότητα συμβάλλει στη διατήρηση του spread στο 8% το 2014 (αντί της αποκλιμάκωσης του στο 5%) τότε οδηγούμεθα στο συμπέρασμα ότι το ελληνικό ΑΕΠ συρρικνώνεται κατά περίπου 2% το 2014 (αντί αύξησης 0,4%) με αποτέλεσμα το ποσοστό ανεργίας μόλις και να «μετακινείται» από το 27,6% στο 27,4%.
Και κάτι τελευταίο: σε αυτή την υποθετική περίπτωση κάθε σκέψη επιστροφής στις αγορές, αν και ηρωϊκή (και δη στο κλίμα του success story), θα βρίσκεται εκτός λογικής!
*O Κώστας Μήλας είναι καθηγητής Χρηματοοικονομικών στο University of Liverpool
