«Αστέρι» της ευρωζώνης τα ελληνικά ομόλογα

Ως «αστέρι» της ευρωζώνης χαρακτηρίζουν τα ελληνικά ομόλογα αναλυτές διεθνών τραπεζών, καθώς το ράλι των τιμών τους οδήγησε την απόδοση των 10ετών ομολόγων αναφοράς στην περιοχή του 3,96%, στα επίπεδα του Νοεμβρίου του 2006, πολύ πριν δηλαδή από την περιπέτεια των μνημονίων, από 5,4% που βρίσκονταν πριν από το περίφημο «swap του PSI».

Είναι χαρακτηριστικό ότι τα κέρδη για τα 7ετή και 10ετή ελληνικά ομόλογα κυμαίνονται εφέτος στο 25%, την ώρα που η αντίστοιχη άνοδος των τιμών για τα ομόλογα της ευρωζώνης περιορίζεται στο 2,3% (0,2% για τη Γερμανία), στις ΗΠΑ στο 3% και στην Ιαπωνία στο 0,4%.

Για τους αναλυτές μάλιστα τα ελληνικά ομόλογα ίσως αποδειχθούν και πάλι το «αστέρι» του 2018, προσφέροντας ισχυρές αποδόσεις ενώ, καθώς έχει διευρυνθεί το ενδιαφέρον όχι μόνο στους «βραχυχρόνιους» παίκτες αλλά και σε «μακροχρόνιους» επενδυτές, εύλογα οι αποδόσεις πιέζονται προς τα κάτω (οι τιμές δηλαδή ανεβαίνουν).

Καθώς το ρίσκο χώρας μειώθηκε, ορισμένοι επενδυτές «βλέπουν» αξία σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που είναι δύσκολο να βρεθούν στον αναπτυγμένο κόσμο και μάλιστα με σκληρά νομίσματα. Το κρατικό ομόλογο του Ιουλίου και οι ανταλλαγές ομολόγων του PSI, οι καλυμμένες ομολογίες συστημικών τραπεζών και οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων προσέλκυσαν το ενδιαφέρον μεγάλων παικτών της διεθνούς επενδυτικής αγοράς.

Αυτό δεν σημαίνει βέβαια ότι το ράλι των τιμών που βοήθησε προσφάτως και τις τιμές στο Χρηματιστήριο της Αθήνας θα συνεχίζεται χωρίς διορθώσεις, παρατηρούν διαχειριστές κεφαλαίων.

Τα κρατικά ομόλογα επωφελήθηκαν πάντως ιδιαίτερα από το swap του χρέους που προχώρησε η Ελλάδα, δημιουργώντας μια καμπύλη επιτοκίων με βάθος στη ρευστότητα των ομολόγων. Η προοπτική εξόδου της χώρας από το τρίτο πρόγραμμα διάσωσης τον Αύγουστο 2018, με όσο το δυνατόν καλύτερους όρους όσον αφορά τη μελλοντική «επιτήρηση» και τη δυνατότητα της οικονομίας να ανακάμψει μερικώς, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι οι επενδυτές ψάχνουν για αποδόσεις οι οποίες δεν συναντούνται αλλού, οδηγεί τις τιμές των ελληνικών ομολόγων υψηλότερα.

Εξάλλου, όπως εκτιμάται πλέον ευρέως, καθώς το 2018 αναμένεται να εισέλθουμε σε ένα περιβάλλον ανοδικών αποδόσεων για τις αγορές ομολόγων παγκοσμίως (δηλαδή οι τιμές τους θα υποχωρήσουν), τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου είναι σε θέση να δώσουν ξανά στους επενδυτές τις καλύτερες αποδόσεις στην ευρωζώνη.