από metereologos.gr
Παρασκευή 25 Μαΐου 2018
 

Το επιχείρημα του domino effect και ο καρυοθραύστης

εκτύπωσημικρό μέγεθος  μεγάλο μέγεθος

 

Καλώς ή κακώς, το θέμα της εκλογής νέου Προέδρου Δημοκρατίας συνδέθηκε με εκλογές. Και αυτό, τη στιγμή που ο δανειακός «βρόχος» του 2015 είναι απίστευτα ασφυκτικός. Πράγματι, οι ληξιπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις του 2015 ανέρχονται στα περίπου 22,5 δις Ευρώ, ήτοι 10,8% του ΑΕΠ της χώρας ενώ το 10-ετές κόστος δανεισμού «φλερτάρει» με το 9%. Πολλοί δηλώνουν ότι είμαστε «σκληρά καρύδια» και συνεπώς θα αντιμετωπίσουμε τις Συμπληγάδες του 2015. Αυτό κατά τη γνώμη μας είναι παρακινδυνεμένο.

Σε μία επιστημονική έρευνα με τίτλο «Tweets, Google trends, and sovereign spreads in the GIIPS», η οποία μόλις δημοσιεύθηκε στο έγκυρο διεθνές περιοδικό «Oxford Economic Papers» καταλήξαμε (μεταξύ άλλων) στα εξής συμπεράσματα:

1. Η έκρηξη της συζήτησης περί Grexit στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης (και δη στο Twitter το οποίο διαδίδει δημοσιογραφικά νέα ταχέως) οδήγησε σε αύξηση του 10-ετούς spread κατά κύριο λόγω της Ελλάδας, και σε μικρότερο βαθμό των υπολοίπων GIIPS (Ιρλανδία, Ιταλία, Πορτογαλία και Ισπανία) ενώ δεν επηρέασε καθόλου το spread στην Γαλλία ή την Ολλανδία (χώρες του πυρήνα της Ευρωζώνης). Η παραπάνω επίδραση ήταν στατιστικά σημαντική και μάλιστα υπεράνω της επίδρασης (α) της πιθανότητας χρεοκοπίας (την οποία προσεγγίσαμε από τα ασφάλιστρα κινδύνου CDS), (β) της έλλειψης ρευστότητας στην αγορά κρατικών ομολόγων (την οποία προσεγγίσαμε από τη διαφορά μεταξύ της τιμής ζήτησης και της τιμής αγοράς των ομολόγων, και (γ) του διεθνούς χρηματοοικονομικού ρίσκου (το οποίο προσεγγίσαμε από τον δείκτη διασποράς VIX του Chicago Board Options Exchange).

2. Ο λόγος διάδοσης του ελληνικού «ιού» στα υπόλοιπα GIIPS είχε να κάνει κατά κύριο λόγο με την «έκθεση» (exposure) των τραπεζών στα GIIPS σε ελληνικό (ιδιωτικό και δημόσιο) χρέος.

Καθώς όμως, μετά και το «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, οι τράπεζες στα υπόλοιπα GIIPS έχουν περιορίσει στο ελάχιστο την «έκθεση» τους σε ελληνικό χρέος, εκτιμάμε ότι αυτή τη φορά το όποιο domino effect από μια πιθανή νέα ελληνική κρίση θα είναι σημαντικά μικρότερο σε σχέση με το τι έγινε την περίοδο 2011-2013. Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι δεν πρέπει να υιοθετήσουμε στις διαπραγματεύσεις με τους εταίρους μας το επιχείρημα του domino effect. Πράγματι, το σκληρό καρύδι, όταν βρεθεί στη «μέγγενη» του καρυοθραύστη, σπάει με εκκωφαντικό κρότο. Μόνο, που σε αντίθεση με το παρελθόν, αυτό θα ισχύσει (δυστυχώς) μόνο στην περίπτωση μας.

* Θεολόγος Δεργιαδές (International Hellenic University)

* Κώστας Μήλας (University of Liverpool)

* Θεόδωρος Παναγιωτίδης (Πανεπιστήμιο Μακεδονίας)



Γνώμες περισσότερες ειδήσεις

εκτύπωσημικρό μέγεθος  μεγάλο μέγεθος

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

 
 
σχόλια (15)
 
 
απομένουν 700 χαρακτήρες
Τα πεδία που είναι σημειωμένα με * είναι υποχρεωτικά
 
Τα μηνύματα που δημοσιεύονται στο χώρο αυτό εκφράζουν τις απόψεις των αποστολέων τους. Το ΒΗΜΑ δεν υιοθετεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο τις απόψεις αυτές. Ο καθένας έχει δικαίωμα να εκφράζει την γνώμη του, όποια και να είναι αυτή. Δεν δημοσιεύονται συκοφαντικά ή υβριστικά σχόλια και όσα είναι γραμμένα με κεφαλαία γράμματα. Τέτοια μηνύματα θα διαγράφονται όποτε εντοπίζονται.
     
     
    Από Κώστα Μήλα | 16/12/2014 16:26
    Ευχαριστούμε για τα σχόλια.  Η σχέση αιτιότητας αναλύεται και δικαιολογειται σε ένα VAR υπόδειγμα. Προφανώς άλλη βαρύτητα έχει ένα #Grexit tweet όταν, για παράδειγμα, το στέλνει ο editor των Financial Times το οποίο διαβάζεται αυτόματα από δεκάδες χιλιάδες.Το πλήρες refereed paper είναι στα παρακάτω sites : http://oep.oxfordjournals.org/content/early/2014/12/12/oep.gpu046.abstract και: http://www.wsj.com/articles/BL-REB-26041
    Κώστας Μήλας
    απάντηση40
    Απαντήσεις  1 | Εμφάνιση όλων
     
     
     
    Αν θέλετε να πάρετε πολιτική θέση, κάντε το ελεύθερα. Μην χρησιμοποιείτε όμως τάχα "επιστημονικές" μελέτες. | 16/12/2014 14:43
    Συγνώμη κύριοι καθηγητές, αλλά συγκρίνατε μεγέθη της αγοράς (τιμές συμβολαίων, bid-ask spread και έναν δείκτη μεταβλητότητας τιμών) με το πλήθος των μηνυμάτων στο twitter (και γιατί όχι με τον αριθμό των αντίστοιχων σχολίων στο καφενείο του χωριού σας?) και θεωρείτε ότι η όποια συσχέτιση προκύπτει έχει κάποιο νόημα και δη συγκριτικό? Για να μη σχολιάσω την ιδιότητα του αιτίου που αυθαίρετα αποδίδετε στις ανεξάρτητες μεταβλητές (φαντάζομαι στους πρωτοετείς φοιτητές σας το πρώτο πράγμα που διδάσκετε είναι ότι συσχέτιση δεν σημαίνει αιτιολόγηση).
    xar
    απάντηση410
    Απαντήσεις  1 | Εμφάνιση όλων
     
     
     
    Η λύση δεν είναι η φοροδιαφυγή, η λύση είναι πλέον το ανελέητο τσεκούρι | 16/12/2014 10:11
    Το IHU ιδρύθηκε το Οκτώβριο του 2005 με το Ν. 3391 και χρηματοδοτείτε έκτοτε από πόρους της ΕΕ και του Ελληνικού κράτους. Έχει εξειδικευτεί (αποκλειστικά και μόνο στην αγγλική γλώσσα) στις μεταπτυχιακές σπουδές και την εκδοχή διδακτορικών τίτλων, ιδιαιτέρως για τις χώρες Αλβανία, Αρμενία, Αζαρμπαιστάν, Βέλγιο, Καμερών, Γεωργία, Ελλάδα, Λιθουανία, Μεξικό, Μολδαβία, Ρουμανία, Ρωσία, Σλοβακία, Σουδάν, Τουρκία, Ουκρανία και ΗΠΑ. Βάση της Ελληνικής νομοθεσίας ο πρώτος κύριος αρθρογράφος απέκτησε τον διδακτορικό του τίτλο το 2010 . Διάβασα, αλλά επί της ουσίας δεν κατάλαβα τίποτε, παρότι πολλοί ισχυρίζονται ότι δεν υπήρξα ποτέ βλάκας. Το 2013 (εκτός άλλων πολλών) ακόμη και ο πρώην πρωθυπουργός της Ελλάδας κ. Κ. Σημίτης απέκτησε τον τίτλο του Dr.h.c. (επίτιμου διδάκτορα). Διάβασα λίγο, αλλά πάλι δεν κατάλαβα τίποτε επί της ουσίας. Αυτό που σήμερα με απασχολεί είναι το εάν υπάρχει το «ανελέητο τσεκούρι» χωρίς να κόψεις και των (έστω και λίγων) αθώων κεφάλια. Ιστορικά δεν υπάρχουν τέτοια παραδείγματα, σήμερα όμως υπάρχουν μερικά πολύ ενθαρρυντικά παραδείγματα «Δημοκρατίας», την οποία προφανώς οι αρχαίοι ημών πρόγονοι εφεύραν, και από την οποία απέχουμε ως «Νεοέλληνες» όσο κανένα άλλο κράτος στην εμφύλιο.
    Leon
    απάντηση211
    Απαντήσεις  1 | Εμφάνιση όλων
     
     
     
    παρατηρήσεις | 16/12/2014 06:49
    Χωρις να διαφωνω επι της ουσιας εχω να πω τα εξης. (1) Το ευρω θα υποτιμηθει αναμφιβολα μετα απο ενα πιθανο grexit. (2) Το Grexit δεν ειναι καθολου πιθανο. (3) Αν η ελληνικη οικονομια αποκτησει σταθερα ισοσκελισμενο προυπολογισμο δεν θα εχει κανενα ουσιαστικο προβλημα χρηματοδοτησης. (4) Ακομη και αν γινει το Grexit, μια δραχμη σε σταθερη ισοτιμια με το ευρω δεν θα εχει καμια διαφορα απο το να ειμαστε στο ευρω.
    Κώστας Καστρίτης
    απάντηση711
    Απαντήσεις  1 | Εμφάνιση όλων
     
     
    Υπαρχει κινδυνος μεταδοσης αλλα .. | 16/12/2014 06:27
    Φαινεται να ειναι ετσι ως προσ τη διασυνδεση των ελληνικων τραπεζων με τις λοιπες χωρες . Ομως αυτο δεν πιανει το φοβο οτι η αποχωρηση μιας χωρας θα μεταδωσει φοβο και για αλλες που εχουν προβληματα ανταγωνιστικοτητας εντος ευρω .Αυτο δεν νομιζω οτι μπορει να χρησιμοποιειται σαν μεσο εκβιασμου σε μια ενωση γιατ ιαλλο να ζητας νομικες ρυθμισεις οπως ο Καμερον στοο μεταναστευτικο και αλλο χρηματα απο τους φορολογουμενους των χωρων εκβιαστικα .
    p
    απάντηση121