από metereologos.gr
Πέμπτη 19 Ιουλίου 2018
 
 

Έξοδος στις αγορές

εκτύπωσημικρό μέγεθος  μεγάλο μέγεθος

 

Η ελεγχόμενη έξοδος του Ελληνικού Δημοσίου στις αγορές, μετά από τέσσερα χρόνια αποκλεισμού, είναι το πρώτο στάδιο της «καθαρής επιστροφής» στις Αγορές που τοποθετείται το 2016. Ουσιαστικά η ολική επαναφορά στις αγορές θα επιχειρηθεί τέσσερα με πέντε χρόνια μετά το hair-cut του 2012.

Ένα hair-cut τέτοιου βάθους όπως αυτό της Ελλάδος απαιτεί πέντε με επτά χρόνια για να «ξεχαστεί» από τους κεφαλαιούχους. Με δεδομένη όμως τη διατήρηση του πρωτογενούς πλεονάσματος και την ικανότητά μας να αποπληρώνουμε έστω και μέρος του χρέους μας, το γεγονός ότι η Ελλάδα ανήκει στην Ευρωζώνη, το ότι το 80% του χρέους της ανήκει σε Ευρωπαίους θεσμικούς, το ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους της είναι σχετικά μικρό και το ότι πλήρωσε τα hold outs (αυτούς δηλαδή που αρνήθηκαν να μπουν στο hair cut), ενδεχομένως να επέδρασαν στο να μειωθεί η διάρκεια επανόδου στις αγορές.

Η έξοδος στις αγορές κεφαλαίου από χώρες που βρίσκονται σε πρόγραμμα σταθεροποίησης σε δύο στάδια είναι συνήθης διαδικασία με μία χρονική διαφορά των δύο σταδίων ένα περίπου χρόνο. Η Πορτογαλία βγήκε για πρώτη φορά τον Ιανουάριο του 2013 για 5,8 δις με ένα κόστος μικρότερο από 5% και η Ιρλανδία του Ιούλιο του 2012 για 5,2 δις και 5,9 επιτόκιο και έκανε ολική επαναφορά (καθαρή έξοδο) φέτος.

            Η έξοδος στις διεθνείς αγορές έχει ιδιαίτερη σημασία για μία οικονομία για τρεις κυρίως λόγους:

            α)   Αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη στο Ελληνικό Δημόσιο. Άρα και ο ιδιωτικός τομέας μπορεί να δανείζεται υπό καλύτερους όρους ξεφεύγοντας από τα απαγορευτικά σημερινά επίπεδα. Συνακόλουθα θα αυξηθεί η ρευστότητα της οικονομίας και θα έχει θετικές επιπτώσεις και στο ζήτημα επιστροφής των καταθέσεων αλλά και της εισροής νέων καταθέσεων σε μία bail – in Ευρώπη.

            β)   Διευρύνεται η δυνατότητα άσκησης εσωτερικής οικονομικής πολιτικής δεδομένου ότι ένας νέος δανεισμός θα οδηγούσε σε νέους όρους και περιορισμούς άσκησης πολιτικής.

            γ)   Διαμορφώνεται η καμπύλη επιτοκίων του δημόσιου δανεισμού, γεγονός το οποίο βαθαίνει τις αγορές δημόσιου χρέους.

Η έξοδος φαίνεται να είναι επιτυχημένη δεδομένου ότι προσφέρθηκαν περίπου 20 δις ευρώ. Την ίδια στιγμή το αντίστοιχο κόστος ομολόγου δεκαετούς διάρκειας είναι γύρω στο 5,80%. Συγκεντρώθηκαν 3 δις ευρώ. Επισημαίνεται η πολύ μεγάλη προσφορά κεφαλαίων.

Περιέργως όμως αντιμετωπίστηκε από την πολιτική σκηνή με μία υπερβολή που δε συνάδει με παρόμοιες πράξεις οικονομικής πολιτικής.

Εάν λύθηκε το αναπτυξιακό πρόβλημα της χώρας ή εάν έπρεπε να βγούμε τώρα στις αγορές ή αργότερα (και πάντως μέσα στο α΄ εξάμηνο του 2014) είναι διαφορετικά ζητήματα που δε μας απασχολούν εδώ.

Το να μπορεί μία χώρα να δανείζεται είναι πολύ καλό. Τόσο απλά.

*Ο Π.Ε. Πετράκης είναι καθηγητής ΕΚΠΑ In Deep Analysis



Γνώμες περισσότερες ειδήσεις

εκτύπωσημικρό μέγεθος  μεγάλο μέγεθος

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

 
 
σχόλια (4)
 
 
απομένουν 700 χαρακτήρες
Τα πεδία που είναι σημειωμένα με * είναι υποχρεωτικά
 
Τα μηνύματα που δημοσιεύονται στο χώρο αυτό εκφράζουν τις απόψεις των αποστολέων τους. Το ΒΗΜΑ δεν υιοθετεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο τις απόψεις αυτές. Ο καθένας έχει δικαίωμα να εκφράζει την γνώμη του, όποια και να είναι αυτή. Δεν δημοσιεύονται συκοφαντικά ή υβριστικά σχόλια και όσα είναι γραμμένα με κεφαλαία γράμματα. Τέτοια μηνύματα θα διαγράφονται όποτε εντοπίζονται.
     
    Απάντηση προς unleaded | 14/04/2014 08:49
    Την ίδια ημέρα της έκδοσης, το περίπου 15% των «τυχερών» που πρόλαβαν να αγοράσουν (49% asset managers, 33% hedge funds, τα περισσότερα υπό την αιγίδα της BlackRock Inc. και Invesco Ltd.) τα μεταπούλησαν με περίπου 5% κέρδος (τόσο περίπου είχε ΠΕΣΕΙ το Yield την πρώτη ημέρα) στους «φουκαράδες» που δεν πρόλαβαν να αγοράσουν. Αυτοί απλώς θα είχαν «μόνο» 4,7%, αντί 4,95% επιτόκιο. Κάτι είναι και αυτό, ενόψει των μεγάλων ανενεργών κεφαλαίων, κατόπιν απόσυρσης των από την Ρωσία… Πλην όμως, το (γνωστό) τζογαδόρικο παιχνίδι που (κατά την γνώμη μου) θα μπορούσε να συνεχιστεί λιγάκι ακόμη, κόπηκε απότομα ήδη την δεύτερη μέρα, όπου το Yield ΑΝΕΒΗΚΕ πάλι, λόγω βαθύτατης δυσπιστίας όσο αφορά την πολιτική ευστάθεια, αλλά και τις οικονομικές προοπτικές στην Ελλάδα, παρότι τα ομόλογα έχουν εκδοθεί με το λονδρέζικο Δίκαιο. Με άλλα λόγια δεν βρέθηκαν άλλοι να αγοράσουν με ελαφριά υπερτίμηση, αντιθέτως, τα Yields έχουν ΑΝΩΔΙΚΗ τάση, σημαίνει ΠΤΩΤΙΚΗ αξία των ομολόγων στις αγορές. Αυτή η τάση παρέσυρε χθες και τα δεκαετή Ελληνικά ομόλογα. Ξέρεις, εμπιστοσύνη ανακτά κάποιος σιγά, σιγά, αλλά την χάνει πολύ γρήγορα…
    LEON
    απάντηση00
     
     
    Ζημία? | 12/04/2014 17:38
    Κανένας ομολογιούχος δεν έπαθε τότε ζημία, καθώς η αξία των ομολόγων στα χρηματιστήρια ήταν λίγο κάτω από 25% της νομισματικής αξίας, έχοντας εν τω μεταξύ εισπράξει υπέρογκους τόκους. Χαμένη υπήρξε η Ελλάδα που ξαναγόρασε αυτά τα ομόλογα ελαφρώς πάνω από την αξία τους στα χρηματιστήρια.
    LEON
    απάντηση00
     
     
    Μακιγιαζ | 12/04/2014 17:36
    Το " Deep analysis " εχει την ιδιατεροτητα του. Τα παιχνίδια των αγορων δεν είναι για ερασιτεχνες. Εκει παιζοντεκαι μελλουσες ζωες Οι μικροεπιχειρηματίες που συνηθως είναι το πλειστον επιχειρήσεων στην Ελλαδα δεν εξυπερετουντε αμεσα από κρατικα δανεια. ουτε οι τράπεζες ενθαρρυνοντε να δανεισουν με χαμηλοτερους τοκους Εάν αφαιρέσεις το πληθωρισμο η ουσιαστικη επαυξηση στο Ε.Ε είναι από παραγωγικοτητα. Αυτή βασικα δεν είναι περισσοτερο από 1-2% διεθνως. Πανω απ αυτά τα ορια υπαρχουν μονο εξαιρέσεις. Χρειαζοντε μεγαλες οικονομικοτεχνικες επενδυσεις στο τοπο μας. Το μενταλιτε των ψηφοφορων και προνομιακες ιδιοτροπίες για εργασια. αν αλλαξουν.μαζυ με το κοινωνικο ηθος. Οι ορίζοντες θ'ανοιξου
    Αντωνυμος
    απάντηση20
     
     
    Τι έγινε ρε παιδιά; Κατέρρευσε ακόμα δεν βγήκε; | 12/04/2014 07:12
    Τεράστια επιτυχία!!! Το ομόλογο κατέρρευσε την πρώτη μέρα! από http://www.reuters.com/article/2014/04/11/markets-bonds-euro-idUSL6N0N337A20140411
    unleaded
    απάντηση23