Ενώ οι αγορές υποδέχθηκαν µε αµηχανία και δυσπιστία τα αποτελέσµατα της Συνόδου Κορυφής, καθώς οι υπερβολικές προσδοκίες των επενδυτών διαψεύστηκαν για µία ακόµη φορά, η οµάδα των οικονοµολόγων της Citigroup προβλέπει µπαράζ υποβαθµίσεων στην πιστοληπτική αξιολόγηση αρκετών ανεπτυγµένων χωρών για το 2012.
Ειδικότερα αναµένει τους επόµενους εννέα µήνες τις υποβαθµίσεις στις αξιολογήσεις της Αυστρίας, του Βελγίου, της Γαλλίας, της Ελλάδας, της Ιταλίας, της Πορτογαλίας και της Ισπανίας, ενώ σε βάθος δύο-τριών ετών δεν αποκλείει νέες υποβαθµίσεις για τις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, την Ισπανία και την Ιταλία. Σε περίπτωση µάλιστα σηµαντικής επέκτασης της «δύναµης πυρός» του EFSF, η οποία θα συνεπάγεται µεγάλες δηµοσιονοµικές επιβαρύνσεις, τότε και άλλες χώρες της ευρωζώνης που διατηρούν αξιολόγηση «ΑΑΑ» πιθανόν να αντιµετωπίσουν κίνδυνο υποβάθµισης.
Για τη Standard & Poor’s πάντως, τυχόν υποβάθµιση κατά µία βαθµίδα (από ΑΑΑ σε ΑΑ+) του Ταµείου Χρηµατοπιστωτικής Σταθερότητας δεν θα επιφέρει αυτοµάτως και αύξηση του κόστους της χρηµατοδότησης.
Για ένα µέρος της αγοράς, η Σύνοδος ουσιαστικά επικυρώνει τη διάσπαση της Ευρωπαϊκής Ενωσης, αν και άλλοι ανέφεραν ότι «δεν διχάζει η Ευρώπη, αλλά οι Βρετανοί». Η στάση της ΕΚΤ τις επόµενες εβδοµάδες θα είναι καίρια, καθώς οι αγορές αµφισβητούν ότι τα υφιστάµενα µέτρα θα µπορέσουν να προστατεύσουν την Ιταλία και την Ισπανία, οι οποίες πρέπει να αναχρηµατοδοτήσουν του χρόνου χρέος εκατοντάδων δισεκατοµµυρίων ευρώ. Πηγές της ΕΚΤ ανέφεραν πως η τράπεζα θα διατηρήσει το ανώτατο όριο που ισχύει για τις αγορές κρατικών οµολόγων και δεν σχεδιάζει να κάνει οτιδήποτε πέρα από αυτό.
Σύµφωνα πάντως µε δηµοσκόπηση του Reuters, οι 33 στους 57 ερωτηθέντες οικονοµολόγους εκτίµησαν ότι η ευρωζώνη θα επιβιώσει πιθανότητα µε την τωρινή µορφή της, ενώ οι 38 πιστεύουν ότι η εν λόγω σύνοδος δεν θα πετύχει να αντιµετωπίσει αποφασιστικά την κρίση χρέους.
Το 2012 πάντως θα είναι σύµφωνα µε τη Citigroup έτος επιβραδυνόµενης ανάπτυξης αλλά και µεγάλων αποκλίσεων, µε την ύφεση στην ευρωζώνη (-1,2%) να οδηγεί σε µείωση των επιτοκίων του ευρώ στο 0,50%, µε παράλληλη µείωση των overnight επιτοκίων σε µηδενικά επίπεδα.
Ειδικά για την Ελλάδα οι οικονοµολόγοι της αµερικανικής τράπεζας αναµένουν νέα συρρίκνωση του ΑΕΠ στο 4,9%, νέα υποβάθµιση στην κατηγορία της επιλεκτικής χρεοκοπίας (Selective Default), παράλληλα µε τη µη αποκατάσταση της φερεγγυότητας της χώρας αλλά και πιθανότητες 25% εξόδου της χώρας από το ευρώ.
Οι αγορές αρχίζουν να προεξοφλούν την έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ, καθώς τα ελληνικά κρατικά οµόλογα που έχουν εκδοθεί υπό το αγγλοσαξονικό δίκαιο διακινούνται σε υψηλότερη τιµή από αυτά που έχουν εκδοθεί υπό το ελληνικό δίκαιο, προειδοποιούν αναλυτές της Deutsche Bank.
Στο ενδεχόµενο αυτό, η νέα δραχµή θα υποτιµηθεί σύµφωνα µε τη Citigroup κατά 65% (58% εκτιµά η Nomura) και η ελληνική οικονοµία θα καταρρεύσει, µέσα σε µια σειρά από χρεοκοπίες επιχειρήσεων, ενώ τα οφέλη από τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας θα είναι παροδικά.
Στο βασικό σενάριο πάντως της αµερικανικής τράπεζας η ευρωζώνη δεν θα διασπαστεί, καθώς σε περίπτωση που µια χώρα αποχωρήσει από το ευρώ θα επικρατήσει χάος, ενώ τυχόν διάλυσή της θα βύθιζε την Ευρώπη και τις ΗΠΑ σε πολυετή «βαθιά» ύφεση.
Αναφορικά µε την πορεία του χρηµατιστηρίου της Αθήνας και παρά την πτώση του κατά 77% από το ξέσπασµα της κρίσης, η Citigroup δυσκολεύεται να εντοπίσει εστίες αισιοδοξίας. Σε αυτή τη φάση, και µπροστά στον κίνδυνο ακόµη και µιας ανεξέλεγκτης χρεοκοπίας και επιστροφής στη δραχµή, οι αποτιµήσεις δεν µπορούν να αποτελούν κριτήριο για την επενδυτική συµπεριφορά απέναντι στις ελληνικές µετοχές. Αν η Ελλάδα αποφύγει τα χειρότερα, θα µπορούσαν λοιπόν να υπάρξουν ευκαιρίες, αλλά και αυτές απευθύνονται στους πιο γενναίους επενδυτές. Σε κάθε περίπτωση όµως, η πορεία του ΧΑ αναµένεται να καθοριστεί από τις εξελίξεις στο µακροοικονοµικό µέτωπο.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ