Το παρεμβατικό επιτόκιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) αναμένεται από τις αγορές να μειωθεί κατά 0,50 ποσοστιαίες μονάδες μάλλον στο δεύτερο εξάμηνο του 2008, καθώς τα στοιχεία για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας δείχνουν ότι η όποια επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας δεν πρόκειται να λάβει άμεσα μεγάλες διαστάσεις. Σε αντίθεση με ό,τι συμβαίνει στην ευρωζώνη, οι μειώσεις επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται να συνεχισθούν με εντονότερο ρυθμό σε μια προσπάθεια να αποφευχθεί η ύφεση, με την αγορά να θεωρεί δεδομένο το 2,5% στη συνεδρίαση του Μαρτίου, χωρίς να αποκλείεται και μεγαλύτερη μείωση. Οι προοπτικές αυτές οδηγούν σε ισχυροποίηση του ευρώ έναντι του δολαρίου προκαλώντας εξασθένηση των ευρωπαϊκών εξαγωγών και της οικονομικής δραστηριότητας γενικότερα και δημιουργώντας πολιτικές πιέσεις για μείωση των επιτοκίων του ευρώ ενδεχομένως νωρίτερα. Σε κάθε περίπτωση, πάντως, η ΕΚΤ θα βρίσκεται σε δύσκολη θέση να προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων προτού ο πληθωρισμός υποχωρήσει προς το 2,3%-2,4% από 3,2% σήμερα. Κάτι τέτοιο αναμένεται να επιτευχθεί προς το τελευταίο τρίμηνο του έτους αν οι μισθολογικές αναπροσαρμογές για το 2008 δεν υπερβούν τα όρια αντοχής της οικονομίας της ευρωζώνης, αν το ευρώ διατηρηθεί σε υψηλό επίπεδο επηρεάζοντας πτωτικά τον εισαγόμενο πληθωρισμό και αν η άνοδος των τιμών του πετρελαίου, των πρώτων υλών και των αγροτικών προϊόντων μετριασθεί υπό την επίδραση της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας διεθνώς. Σε διαφορετική περίπτωση, οι προσδοκίες για μείωση επιτοκίων του ευρώ το 2008 μπορεί να αποδειχθούν επισφαλείς.
Ο κ. Μιχάλης Μασουράκης είναι Group Chief Economist της Alpha Bank.
